核心本地商业协同效应显现；上调全年利润预期

核心观点与关键数据

• 2季度业绩超预期：总收入同比增21%至823亿元，经调整EBITDA同比增95%至150亿元，经调整净利润同比增78%至136亿元，主要受益于核心本地商业盈利能力提升及新业务亏损大幅收窄。
• 核心本地商业协同效应显现：经营利润152亿元（同比增37%），新业务亏损收窄至13亿元（好于市场预期的21亿元）。
• 即时配送：日单量同比增14.2%至6,777万单，拼好饭日峰值订单突破800万，单量占比提升至11%，经营利润同比增速快于收入及单量增速。
• 到店酒旅：订单量同比增超60%，年交易用户及年活跃商户数创新高，GTV同比增60%+/50%（休闲娱乐/丽人&医美），低线城市GTV增速强劲。
• 新业务：经营亏损13亿元，同比/环比收窄39亿元/14亿元，美团优选效率优化持续。

研究结论

• 上调全年利润预期：上调核心本地商业经营利润预测15%至494亿元，相应上调全年净利润预测23%。
• 目标价上调至151港元：给予核心本地商业17倍2024年市盈率，维持“买入”评级。
• 股东回报加码：公司宣布10亿美元新回购计划，今年以来已回购2.2亿股。
• 看好业务韧性：2季度业绩凸显公司在宏观逆风中的韧性，看好到店及到家业务协同带来的利润释放潜力、新业务亏损收窄确定性。

风险提示

• 宏观消费疲弱；新业务减亏不及预期。