PVC周报：基本面存压，短期PVC仍受宏观情绪影响

正信期货PVC周报20231119 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cn Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cn Tel：027-68851659 内容要点 供给端：电石企业开工不一，下游需求呈现区域性差异。短期内暂无新增计划检修企业，预计下周PVC行业开 工继续提升，PVC社会库存小幅增加，目前绝对量维持偏高水平，供应端依旧对市场存在压力。 需求端：国内下游需求短期难有起色，制品企业原料采购仍然延续逢低刚需补货，对高价原料存抵触情绪，短期现货贴水或将延续。出口方面需关注台塑新一轮报价情况，后续出口接单情况存在不确定性。 库存端：本周上游PVC企业开工略增，终端延续刚需，市场成交一般，华东及华南市场样本仓库库存略增。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅缩小。 策略：短期PVC基本面支撑不足，供应端开工有提升预期，库存高位下市场货源较充足，国内下游刚需拿货为主，出口阶段性接单存在一定不确定性。短期PVC仍是受宏观情绪影响，黑色表现较强或对煤化工品种起到一 定支撑，预计PVC延续宽幅震荡为主。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC现货市场价格重心下移。截至11.17，华东电石法5865（-120），华东乙烯法6025 （-50）。 160001 14000 13000 12000 10000 8000 6000 11000 9000 7000 40005000 20162017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019 2020202120222023 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 1.2期货震荡收跌 本周宏观情绪虽然有支撑，但PVC基本面仍然偏弱，盘面震荡收跌。截至11.17日午盘， V2401合约收于6058（-42）。本周期、现货环比均有回落，基差缩小。 2000 1500 1000 500 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 PVC01合约价格 PVC01合约基差 1600 1.4期货月间价差小幅走弱 本周PVC期货震荡收跌，盘面contango结构延续，1-5月间价差小幅走弱。乙电现货价差小幅走强。 2500 1400 1200 1000 2000 1500 800 600 1000 400500 200 0 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日 -200 -400 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2016201720182019 2020202120222023 PVC1-5价差 PVC乙烯法—电石法价差 2.1本周PVC开工环比小幅提升 本周PVC开工小幅提升，周内有1家新增检修但有部分检修恢复，截至11.16当周，国内PVC整体开工负荷75.57%（+0.47%)，其中电石法开工率75.74%(+0.2%)，乙烯法开工率75.06%（+1.3%）。下周暂无新增检修且有部分前期检修恢复，预计开工继续提升。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 本周新增1家企业检修，部分前期检修陆续恢复开车，本周检修损失量在7.168万吨，环比下降1.107万吨。下周暂无计划检修，预计下周检修损失量继续减少。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，开车时间不定 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，11月10日出料 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 航锦科技 电石法 6 9月23日停车检修，开车时间不定 山东信发 电石法 75 10月11日-11月20日轮修 苏州华苏 乙烯法 13 10月27日起停车，开车时间不定 盐湖镁业 乙烯法 30 10月28日停车，计划11月26日左右开车 广西华谊 乙烯法 40 10月30日开始检修，计划检修至11月27日 浙江嘉化 乙烯法 30 11月1日开始检修20天左右 新疆天业（天域） 电石法 20 11月3日停车检修，11月11日出料 唐山三友 电石法 40 11月4日开始检修，11月14日出料 新疆中泰（米东） 电石法 20 部分装置11月6日检修，11月13日恢复 广东东曹 乙烯法 22 11月7日部分装置临时检修，11月11日恢复 河南联创 电石法 20 11月16开始检修两条线，预计检修15天左右 后期计划检修统计 宁波韩华 乙烯法 40 计划12月11日-23日检修 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 本周电石市场价格呈现区域性差异，乌海等电石出厂价上调100元/吨，主要因电石开工下降，出货顺畅，同时下游开工相对提升，整体对电石需求量增加。下游电石到货状况不一，采购价暂时多数稳定。截至11.17，乌海电石出厂价2800元/吨（+100），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油下调，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 电石价格 乌海天津山东 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 本周电石价格小幅回涨，电石厂亏损小幅减少；外采电石法PVC企业延续亏损；近期烧碱价格 止跌，一体化氯碱企业综合利润变化不大，烧碱短期内震荡为主，成本端对PVC支撑一般。乙烯法PVC目前小幅盈利。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 6000 6000 5000 5000 4000 3000 4000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 -1000 -1000 -2000 -3000 -2000 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3.1国内下游需求依旧不佳 下游终端订单情况依然不佳，国内需求短期难有起色，制品企业原料采购节奏仍然延续逢低 刚需补货，对高价原料存抵触，短期现货延续贴水态势。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 2016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023 20192020202120222023 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 3.2冬季来领，主要下游管、型材开工走弱 周内管材开工稳中走低，随着冬季来临，北方企业降负或消化库存为主，春节备货时间尚早，企业保持观望。周内型材开工变化不大，仍然保持北方偏弱现状，目前制品内需上更多考虑部分在低价时的补库。从10月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020202120222023 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020202120222023 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 房屋竣工面积（万平方米） 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201520162017201820192020202120222023 PVC型材开工率 地产竣工面积 PVC管材开工率 3.3出口接单环比有所好转 1-9月合计出口176.6万吨，同比增加6.5%，由于8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9-10月出口交付量环比8月将有所下滑，但10月出口接单有所好转，东南亚及印度处于旺季，11月出口接单仍存一定期待，而且随着10月出口待交付量的增加，预计11月实际出口量或将有所增加。 302021-2023年出口套利空间 4002500 25300 200 20 2000 100 150 150