铁合金周报-需求减量边际递减，利空因素削弱，关注9月招标

下 铁合金周报|2024-09-02 【需求减量边际递减，利空因素削弱，关注9月招标】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮900-930元/吨， 陕西神府兰炭小料报价780-850元/吨承兑含税出厂跌20-30，关注8月结算电价。 2、硅铁现货：72硅铁报6100-6200元/吨，75报6600-6700元/吨现金自然块出厂，72-75价差收窄中。铁合金在线统计数据显示，8月全国在产硅铁企业共75家，在产矿热炉240台，开工率为53.44%环比下降2.94%，产量预计45.48万吨环比减少5.36万吨。2024年1-8月累计产量为361.83万吨，较去年同期增加0.12万吨。 3、仓单变化：硅铁仓单13483张较上个交易日减少20张，预报2194张较上个交易日增加1327 张，仓单和预报合计78385吨环比增加6535吨。 【技术分析】 文华商品指数收盘涨0.23%收在173.32，资金净流入9962万。黑色系涨跌不一，硅铁主力合约收在6408，下跌0.09%，资金流出5977万，减仓10231手，结算价6440。技术上，日K线收上引线阴线，KDJ线承压开口向下收窄欲交死叉，1小时K线站上60均线震荡承压，短期震荡反弹或遇阻力。 【总结】 1、观点：6300-7000区间震荡，产业关注分批买点价机会，投机关注60日均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）成本下降趋势仍在但边际递减，兰炭降价兑现中但跌幅收窄； 2）需求负反馈边际递减，产业悲观情绪仍在，供需错配有待进一步收窄； 3）商品共振走势下宏观预期仍在，硅铁利空消化中但积累的利多因素不足，关注9月钢招量价变化。 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：自south32发布2024财年年报后，市场挺价情绪增加，一方面港口高成本锰矿到港后和现货倒挂20元/吨度左右，另一方面月底采购节点到来市场询盘增多，矿商报价上调。天津港半碳酸Mn36.5%成交33.5元/吨度，Mn33%成交27.5元/吨度，加蓬块成交43元/吨度；钦州港锰矿本周跌幅较明显，澳块 成交46-47元/吨度，加蓬块成交44-45元/吨度，半碳酸Mn36%成交32.5元/吨度。 2、锰硅现货：6517锰硅南北方报现金出厂5900-6000元/吨，本周华东、华南等多家钢厂定标在承兑含税到厂6200元/吨附近，钢厂低价采购难度加大，厂家挺价意向明显。目前仓单压力尚未大量释放至现货端，且锰矿和焦炭价格跌幅有限，成本有短暂的支撑，但不排除市场情绪转变后成本支撑弱化。从周度数据看供需错配持续收窄，但随着北方硅锰厂复产，供应减量转增量预期，反弹仍有困难，关注锰矿端是否会出现异动。 3、仓单变化：锰硅仓单136531张较上一交易日减少286张，仓单预报14747张较上一交易日减少914 张，仓单和预报756390吨环比减少6000吨。 【技术分析】 锰硅主力收在6412涨0.31%，资金净流入898万，日增仓2004手，结算价6454。技术上，日K线震荡缓慢抬升收小阴线，KDJ线向上发散中略有压力，1小时K线站上60均线后又有承压，关注1小时60均线附近的多空信号转换。 【总结】 1、观点：低位震荡，产业关注减产点价机会，投机关注1小时60均线附近压力和支撑转换。 2、核心逻辑： 1）成本端焦炭和锰矿下跌边际递减，以原料下跌幅度预测的成本支撑逐步增强； 2）锰硅供需错配收窄趋势下，高库存压力以及需求负反馈仍在，供应过剩边际递减预期仍在； 3）美联储降息临近，国内宏观政策时不时出现，强预期和弱现实转换频率较快，大宗多震荡为主，关注商品市场情绪对SM的影响。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6300 ↑50 ↓550 宁夏 6300 - ↓700 青海 6300 - ↓600 72硅铁合格块 甘肃 6300 - ↓600 陕西 6250 - ↓600 75FOB 1345 ↑10 ↑5 宁夏中卫基差报价 11-200 6517锰硅合格块 内蒙 6030 ↑30 ↓600 宁夏 6020 ↑170 ↓580 广西 6100 - ↓600 贵州 6050 - ↓600 宁夏平罗基差报价 01-430 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、硅铁成本下移边际递减，但减产企业复产，周度供需错配走扩 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报6100-6200元/吨，75硅铁报6600-6700元/吨现金自然块出厂，72价格弱稳但75价格仍在调整。钢招方面，9月钢招已开始，华东定价6650-6690元/吨承兑含税到厂，下周关注钢厂集中补库情况。出口方面，FOB72硅铁1210-1240，75硅铁1290-1320美元/吨，询盘尚可但成交困难。成本方面，神府兰炭小料 780-850元/吨跌20-30，河北石家庄70#氧化铁皮900-930元/吨暂稳，主流电价0.35-0.46元/千瓦时，关注8月结算电价。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率39.84%较上期增1.12%，日均产量15010吨较上期增615吨，五大钢种70%硅铁周需求17254.3环比上周增0.70%，硅铁周供应10.51万吨环比增4.27%，供需错配走扩。库存方面，钢厂库存下降且采购积极不高，交割库存下降缓慢，企业降库边际递减，关注9月钢招补库情况。综合看，产业减产不及预期且又开始增产，五大材硅铁需求虽然止跌，但铁水日均产量仍为止跌，利空出尽之际便是利多预期的开始。关注宏观情绪以及传闻中的中卫第二轮线路检修。 2、兰炭小料降价20-30，氧化皮价格暂稳，关注8月结算电价 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁成本端，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料780-850元/吨跌20-30元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮900-930元/吨暂稳，主流电价0.35-0.46元/千瓦时，关注8月结算电价。 3、硅铁成本继续下移30左右，成本下移边际递减，产业利润略增 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，8月30日青海硅铁成本5936元/吨盈利264，陕西成本6150元/吨盈亏平衡，甘肃成本6295元/吨亏损95，宁夏成本6102元/吨盈利98，内蒙成本6025元/吨盈利175，成本降30且继续下降空间有限，现货报价止跌暂稳，产业亏损收窄且部分产区盈利走扩。 4、8月全国硅铁产量预计45.5万吨左右，宁夏减产4.5万吨 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，8月全国在产硅铁企业共75家，在产矿热炉240台。8月硅铁总平均开工率为53.44%，较7月下降2.94%，产量预计为45.48万吨，较7月减少5.36万吨，较去年同期增加0.43万吨。2024年1-8月累计产量为361.83万吨，较去年同期增加0.12万吨。其中，8月内蒙硅铁产量15.63万吨环比减0.34万吨；宁夏产量 7.31万吨环比减4.54万吨，主要是三元月初停产，银河月初停产并于下旬复产2台，茂烨停1台大炉子，大有中旬停1台，跃鑫中旬停1台，新华检修2台，众泰月初复产1台下旬停3天后复产，瑞资联1台中下旬短暂检修后复产；青海产量8.31万吨环比减0.2万吨，避峰比较多；甘肃4.87万吨环比减0.28万吨；陕西8.01万吨环比增加0.09万吨。9月需要关注传闻中的中卫第二轮线路检修停产情况。 5、8月金属镁硅铁需求环比微增，钢厂和铸造需求未见好转但需求减量边际递减 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，8月全国镁锭产量约73404吨（不计盐湖产量）,较上月增加1568吨，较去年同期增加17134吨，预计75硅铁需求环比增加2000吨左右。钢厂需求方面，铁水日均产量从240万吨附近持续下降至220万吨左右仍未见止跌迹象，电弧炉和钢厂高炉开工率持续下降中，特别是全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率已经达到46.15%近五个月新低，硅铁需求断崖式下滑，目前从五大钢材数据看需求减量边际递减，短期内对增量预期谨慎看待，还是关注钢厂采购量变。 6、硅铁周供应增加较为明显，供需错配又进一步走扩 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率39.84%较上期增1.12%，日均产量15010吨较上期增615吨。五大钢种70%硅铁周需求17254.3环比上周增0.70%，硅铁周供应10.51万吨环比增4.27%，供需错配走扩。 月度数据看，7月单月供应过剩5万吨左右，8月需求修复缓慢，供应减量不及预期，供需错配收窄不及预期，但过剩率较7月可能有收窄。 7、钢厂8月硅铁库存下降4.14%，硅铁企业库存下降1.89% 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计数据显示，8月全国样本钢厂硅铁库存天数14.6天月环比降4.14%，其中华南钢厂16天环比降1.54%，华东钢厂15.9天环比降2.27%，北方钢厂13.07天环比降6.38%，钢厂库存下降至相对低位，9-10月补库仍有预期，但强度可能不及往年。硅铁厂库存方面，我的钢铁网统计本周60家硅铁厂库存5.61万吨，较上期降1.89%。 8、锰矿和焦炭降价空间收窄，仓单压力尚未释放，短期利空因素消耗积累利多预期中 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517锰硅标块南北方主流报价6000-6100元/吨现金含税出厂，产区报价低位震荡。钢招方面，近期钢厂主流定价集中在6200元/吨承兑含税到厂附近，关注9月招采量价变化。成本端，化工焦价格暂稳，锰矿现矿价格跌1元/吨度，南非半碳酸暂稳，综合成本下移90-300不等，产业亏损收窄-30至-900不等，南方亏损收窄明显。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率47.09%较上周减1.12%，日均产量26005吨减450吨。五大钢种70%锰硅周需求107387吨环比上周增0.13%，锰硅周供应182035吨环比上周减1.70%，供需错配持续收窄中。库存方面，钢厂8月锰硅原料库存环比下降，交割库存仍在新高 中，锰硅厂库存小幅积累，整体社会降库不及预期。综合看，成本下跌边际递减，锰硅社会库存依旧偏高，需求尚未出现反弹迹象，供应过剩中关注锰矿异动和宏观情绪带动的反弹。 9、港口锰矿现货价格跌势放缓，下阶段的故事该怎么讲？ 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 港口锰矿现货报价跌幅收窄，南非半碳酸有止跌迹象，高品氧化矿微跌1元/吨度。其中天津港澳块报45元/吨度周环比跌1元/吨度，加蓬块43.5元/吨度跌0.5元/吨度，巴西块报43元/吨度跌1元/吨度，南非半碳酸