铁合金期货周报：硅锰减产加速，关注终端需求边际变化

铁合金期货周报 硅锰减产加速，关注终端需求边际变化 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月7日 20240402 乌兰察布某硅锰生产厂家自主检修两台硅锰合金矿热炉，涉及日产350吨左右。目前内蒙古硅锰市场主流报价5800元/吨左右，现货成交相对清淡。 20240401 4月1日，内蒙古察右前旗某硅锰生产厂家自主检修一台硅锰合金矿热炉，涉及日产250吨左右，检修时长五天左右，随后预计将继续检 修其另外一台矿热炉。 20240402 据Mysteel调研，云南文山某硅锰厂全部停产检修，涉及日产250吨左右，云南红河某大厂全部停产检修，涉及日产170吨左右，叠加年后其他厂家停产检修情况，从节后累积至4月2日共减产接近一千吨产量，云南产量所剩无几，厂家利润受到严重压缩，厂家表示后面复产时间根据市场行情确定，目前暂无具体复产时间。 影响评估 事件 时间 20240407康密劳2024年5月对华锰矿装船报价加蓬块为4.9美元/吨度（涨0.5）。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 硅铁 目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，一季度产量同比降幅10%左右，产区利润略有改善， 供应减速放缓，但需求恢复缓慢下或仍有减产定价的空间。目前减产后对硅铁库存压力的缓解作 用开始显现，硅铁库存已从高位降至中性水平。需求端，铁水产量开始回升，但复产的持续性及 高度仍取决于终端需求恢复情况，4月日均铁水均值或为228万吨。金属镁持续跌价下厂家亏损加剧，兰炭开工率下行，金属镁或开始减产。成本端兰炭受煤炭下跌影响价格延续下滑趋势，且北方主产区除内蒙外均下调电价，成本弱稳。综合来看，硅铁供需关系在减产下有所改善，但成本存在松动预期，预计价格震荡偏弱运行。二季度行情的关键仍是终端需求启动情况，若依旧钢厂依旧维持低产量，硅铁仍有减产定价的空间。关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。 区间操作为主，区间参考6100-6700。 区间操作为主，区间参考 6100-6700。 硅锰供应来看，硅锰南方地区亏损严重，内蒙开工率下滑，云南、山西等地开工率骤降，一季度硅锰产量同比下滑4%-5%左右。需求方面，铁水产量见底回升，本周增量较为显著，钢厂检修影响量减小，4月铁水产量均值或在228万吨左右。成本端方面，锰矿价格保持坚挺，South325月对华报价暂无澳系，但由于目前港口库存偏高叠加下游减产，锰矿或继续负反馈，难以走出独立向上行情。焦炭第七轮提降落地，化工焦继续调降，北方主产区除内蒙外结算电价均有下调。综合来看，硅锰需求恢复依旧缓慢，但产区减产或逐步缓解高库存压力，成本端松动。二季度关注重点仍是终端需求启动情况，若依旧维持弱势，硅锰仍有减产定价的空间。建议暂不抄底，区间操作为主。 底部支撑参考内蒙成本；区间参考5900-6400 底部支撑参考内蒙成本；区间参考5900-6400 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.85%（+118），最终报收6494元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-）元/吨；宁夏6150（- ）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6400（-150）元/吨；宁夏6300（-50）元/吨；青海6300（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6400（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6400（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（+100）元/吨；江苏72硅铁合格块6460（-20）元/吨；河南72硅铁合格块6450（-50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国0.84%，较上期降2.45%；日均产量12620吨，较上期降851吨。周度 产量8.8万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本5971.5元/吨，青海即期生产成本6076.5元/吨，宁夏即期生产成本6184.5元/吨。内蒙即期利润78.5元/ 吨。 兰炭：兰炭市场暂稳，府谷兰炭小料主流价格705-1100元/吨。本周兰炭开工率43.63%，环比增加4.7个百分点，兰炭减产进一步扩大，开工率下行，截止周五兰炭生产毛利-9.725元/吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19904.4吨，环比上周涨0.95%。五大材总产量855.70万吨，环比增加7.45万吨；总库存2341.19万吨，环比下滑99.56万吨，其中社会库存1667.24万吨，环比下滑42.01万吨，厂内库存673.95万吨，环比下滑57.55万吨；表需955.26万吨，环比增加41.79万吨。 非钢需求：金属镁市场弱稳，部分厂家低价出货意愿不强，报价稳定在18000元/吨。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价17900-18000元/吨，主流成交价格17900元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18000元/吨。 库存：3月钢厂库存天数15.84天，环比下滑5.66%，同比下滑18.43%；其中华南13.75天，环比下滑2.34%，同比下滑26.94%；华东 16.73天，环比下滑9.57%，同比下滑18.59%；北方16.04天，环比下滑3.43%，同比下滑14.95%。 观点：目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，一季度产量同比降幅10%左右，产区利润略有改善，供应减速放缓，但需求恢复缓慢下或仍有减产定价的空间。目前减产后对硅铁库存压力的缓解作用开始显现，硅铁库存已从高位降至中性水平。需求端，铁水产量开始回升，但复产的持续性及高度仍取决于终端需求恢复情况，4月日均铁水均值或为228万吨。金属镁持续跌价下厂家亏损加剧，兰炭开工率下行，金属镁或开始减产。成本端兰炭受煤炭下跌影响价格延续下滑趋势，且北方主产区除内蒙外均下调电价，成本弱稳。综合来看，硅铁供需关系在减产下有所改善，但成本存在松动预期，预计价格震荡偏弱运行。二季度行情的关键仍是终端需求启动情况，若依旧钢厂依旧维持低产量，硅铁仍有减产定价的空间。关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 -2001/2 -400 -600 -800 -1000 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁主力-内蒙仓单 2024-04-03 一周前 一月前 两月前 三月前 半年前 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 6300 硅铁商品曲线 2020 2021 2022 2023 2024 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-）元/吨；宁夏6150（-）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6400（-150）元/吨；宁夏6300（-50）元 /吨；青海6300（-100）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6400（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6400（-）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（+100）元/吨；江苏72硅铁合格块 6460（-20）元/吨；河南72硅铁合格块6450（-50）元/吨。 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021 2022 2023 2024 400 300 200 100 0 -1001/2 -200 -300 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 20202021202220232024 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国0.84%，较上期降 2.45%；日均产量12620吨，较上期降851吨。周度产量8.8万吨。 近两周陕西硅铁生产企业减产检修增加，部分未有自备电厂企业生产压力较大停产，部分企业因利润及金属镁厂减产原因减产。宁夏由于检查问题，市场或存继续减产预期。 目前产量已经降至历史低位，且库存也开始拐头向下，但去库幅度依旧缓慢，关注厂家去库斜率及终端需求恢复情况，或仍有减产定价的空间。 20202021202220232024 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20202021202220232024硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 751570 65 1360 5550 11 4540 9 3530 25720 15510 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01 中国硅铁产量（月） 累计同比(右)20202021 202220232024 60 55 50 45 40 35 60 050 40 -530 20 -10 10 0 硅铁产量（分省） 内蒙宁夏青海陕西甘肃 内蒙古硅铁产量 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 202 182 16 1 14 121 100 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 宁夏硅铁产量 15 10 5 0 -15 16 13 10 7 4 1 -2 -5 -8 2020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-12 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 青海硅铁产量 12 11 10 9 8 7 6 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 甘肃硅铁产量 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.