铁合金周报-钢厂需求减量边际递减，锰硅其他需求超预期，基本面矛盾缓解

下 铁合金周报|2024-08-19 【钢厂需求减量边际递减，锰硅其他需求超预期，基本面矛盾缓解】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料860-900元/吨，河北石家 庄70#氧化铁皮900-930元/吨跌20，主流电价0.35-0.46元/千瓦时，本周甘肃和青海电价下调1分，关注宁夏电价调整。 2、硅铁现货：72硅铁报6150-6300元/吨，75报6750-6900元/吨现金自然块出厂，72价格触及平均成本线附近。河钢敲定8月75B硅铁采购价为6630元/吨，较7月跌420元/吨，量2536 吨，较7月减少93吨。目前减产驱动仍在，需求减量收窄，但供应第二批减量才开始，企业从累库转降库，基本面矛盾不突出。 3、仓单变化：硅铁仓单13697张较上个交易日减少37张，预报541张较上个交易日减155 张，仓单和预报合计71190吨环比减少960吨，交割库存下降。 【技术分析】 文华商品指数收盘涨0.32%收在170.19，资金净流出24.97亿。黑色系品种涨跌不一，硅铁主力收在6326跌0.47%，资金流出5629万，减仓9752手，结算价6360，移仓趋势仍在。技术上，日K线收中阴线且反弹乏力，KDJ线向下开口有收缩迹象但未有效收窄，1小时K线震荡偏弱。 【总结】 1、观点：区间震荡整理，产业关注分批买点价机会，投机关注60日均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）成本下移且亏损走扩，兰炭有降价预期但落地缓慢，电价价差有收窄预期； 2）供需双弱中错配收窄放缓，盘面亏损严重，关注市场买涨不买跌情绪变化； 3）黑色系下跌放缓但反弹乏力，关注共振中的硅铁成本弱支撑。 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：9月矿山报价普遍出炉，Jupiter8、9月Mn36.5％（典型值）南非半碳酸块最新价格为3.9美元/吨度，7月报价为6.3美元/吨度；康密劳9月加蓬块第二轮对华锰矿报6.0美元/吨度，第一轮报价为9.0美元/吨度；联合矿业CML9月第二轮对华锰矿Mn＞45%Fe＜3%SiO2＞18%澳块报6.3美元/吨度。期矿报价普跌符合预期，锰矿期现价差走势趋势明朗。 2、锰硅现货：6517锰硅南北方报现金出厂6000-6200元/吨。周五中午有消息，锰硅其他需求超过30万吨且定价高于市场预期，SM出现盘中拉升。目前市场多空因素均有，产业利空方面：最大的利空来自交割库库存压力，10月28日前仓单全部注销，可再注册的量相对较少；其次是来自下游需求低迷，钢厂亏损居多且高炉开工率持续下行，螺纹产量降幅很大；第三，成本下移仍有空间，供应减产或因其他需求增加而放缓。产业利多方面：成本下移边际递减，其他需求量增加30多万吨，可以间接降库，另外螺纹新标对锰元素需求的增量预期尚未落地等等。综合考量下，市场大概率维持低位震荡，需紧跟产业消息和基本面变化。 3、仓单变化：锰硅仓单135669张较上一交易日减少127张，仓单预报10206张较上一交易日减少100 张，仓单和预报729375吨环比减少1135吨，仓单库存下降但减量较少，交割意愿仍高。 【技术分析】 锰硅主力收在6450涨0.4%，资金净流入1.19亿，日增仓20063手，结算价6480。技术上，日K线收上下引线小阴线，KDJ线趋平未交弱死叉，1小时K线低位震荡并承压于60均线，下跌放缓短期震荡。 【总结】 1、观点：下跌趋势转震荡格局，产业关注减产点价机会，投机关注1小时60均线附近压力短线参与。 2、核心逻辑： 1）锰矿期现价差收窄，高成本和低需求博弈略有缓和，现货跌价幅度收窄； 2）锰硅供需双弱中需求减量边际递减且供需错配加快收窄，其他需求提振下去库或能超预期加快； 3）河钢8月招标尚未定价，厂家有挺价情绪，博弈需要时间； 4）锰硅产业矛盾缓解中，多因素扰动下关注供需主逻辑变化。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6500 ↓150 ↓350 宁夏 6400 ↓50 ↓450 青海 6400 ↓50 ↓500 72硅铁合格块 甘肃 6450 ↓50 ↓450 陕西 6400 ↓50 ↓400 75FOB 1320 - ↑15 宁夏中卫基差报价 11-250 6517锰硅合格块 内蒙 6150 - ↓450 宁夏 6050 ↑150 ↓550 广西 6200 ↓50 ↓450 贵州 6150 ↓20 ↓450 宁夏平罗基差报价 01-380 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、中卫启动第二轮减产，硅铁供需错配阶段性收窄仍待持续 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5150-6300元/吨，75硅铁报6750-6900元/吨现金自然块出厂，价格重心缓慢下移，但仍处在低位震荡中。钢招方面，河钢8月招标量2536吨环比减93吨，定价6630元/吨承兑含税到厂，远低于市场预期。出口方面，FOB72硅铁1220-1250，75硅铁1300-1330美元/吨，价格暂稳但成交低迷。成本方面，神府兰 炭小料860-900元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮900-930元/吨跌20，电价0.35-0.46元/度区间，甘肃和青海电价下调1分，硅铁成本继续下移，但亏损仍在走扩。供需方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本本周的开工率为37.79%较上期增0.25%，日均产量14575吨较上期增50吨，五大钢种70&硅铁周需求17427.95环比上周降0.72%，全国硅铁周供应10.20万吨环比上周增0.29%，供应仍有减量空间，需求修复缓慢。库存方面，钢厂库存回升，交割库存变化不大，企业库存从累库转降库，整体社会库存下降中。综合看，供需主导的供应减量和需求修复预期下，供需错配收窄趋势有待持续，成本下移需要关注兰炭降价预期，但盘面已经贴水现货200+，估值有向上修复的预期，建议产业关注点价机会。 2、兰炭小料和硅石价格暂稳，氧化皮价格继续跌20，甘肃和青海电价下调1分 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁成本端，青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料860-900元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮900-930元/吨跌20，主流电价0.35-0.46元/千瓦时，甘肃和青海电价下调1分，关注宁夏电价调整。 3、硅铁成本继续下移，产业利润持续压缩，亏损企业增多 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，8月15日青海硅铁成本6032元/吨盈利218，陕西成本6246元/吨盈利4，甘肃成本6391元/吨亏损91，宁夏成本6198元/吨盈利102，内蒙成本6142元/吨盈利158，成本降10-80元/吨左右，利润持续被压缩，亏损企业增多。 4、7月硅铁产量50.84万吨，8月宁夏减产力度较大，关注其他产区减产计划 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，7月全国在产硅铁企业78家，在产矿热炉251台环比减11台，平均开工率56.95%环比降0.01%，产量预计50.84万吨环比增3.43万吨，1-7月累计产量316.35万吨，较去年同期减少0.31万吨。目前内蒙和青海仍有利润，主要亏损在甘肃和陕西，且陕西兰炭、硅铁以及金属镁一体化生产，75居多72较少，产量波动不大，宁夏是产量不稳定的主要源头。8月初宁夏停产、减产比较多，且技改企业短复产遥遥无期，15号开始又有企业检修，8月硅铁月产或有3-5万吨的环比减量预期。 5、7月粗钢产量环比降9.46%，8月上旬略有修复，硅铁需求旺季不旺特点明显 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 据国家统计局数据，7月我国粗钢产量8294万吨同比下降9.0%，7月全国粗钢日均产量267.5万吨环比下降124%；1-7月我国粗钢产量61372万吨同比下降2.2%，硅铁需求同比也有下降。另外，据中钢协数据显示，8月上旬重点钢企粗钢日均产量200.34万吨，旬环比上升1.52%同比下降6.94%；8月上旬重点钢企钢材日均产量183.91万吨，旬环比下降7.07%同比下降10.02%。8月粗钢产量略有修复，但强度不大，本周五大材减量收窄，硅铁需求下降缩量也同比例收窄，预计低迷的需求短期难大幅修复，关注钢厂补库采购情况。 6、硅铁周供应微增且需求降幅收窄，中卫二轮减产预期下供需错配收窄或持续 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率37.79%较上期增0.25%，日均产量14575吨较上期增50吨，五大钢种70&硅铁周需求17427.95环比上周降0.72%，全国硅铁周供应10.20万吨环比上周增0.29%，供需错配有收窄趋势。月度数据看，7月钢厂需求下滑明显且供应在50万吨上，单月供应过剩5万吨左右，8月需求修复缓慢， 供应减量明显，供需错配有收窄可能，主要看中卫的停、减产时间周期和需求修复情况。 7、钢厂8月招采略减，硅铁企业累库转降库，关注钢厂8月硅铁库存情况 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计数据显示，7月钢厂硅铁原料库存天数回升至15.23天，其中华南钢厂库存16.25天环比增17.50%，华东钢厂16.27天环比降1.09%，北方钢厂13.96天环比增4.49%。8月钢招量略减，河钢采购缩量93吨，大部分采购量稳定，关注8月钢厂硅铁库存天数变化。硅铁厂库存方面，我的钢铁网统计本周60家硅铁厂库存5.72万吨较上期降5.33%，累库转降库。 8、受其他需求提振刺激，锰硅下跌放缓并开始震荡，锰矿期价大跌压制盘面反弹空间 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517锰硅南北方主流报价6000-6200元/吨现金含税出厂，周环比跌幅收窄，并且市场厂家出现挺价情绪。钢招方面，南方招标定价集中在6300元/吨承兑含税到厂，河钢采购量11400吨，首轮询盘价6100元/吨承兑含税到厂，远低于预期，本周五尚未最终定价。成本端，化工焦价格跌50，锰矿现矿价格跌1-3元/吨度且跌幅收窄，综合成本下移150-200不等，产业亏损-180至-1200不等。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率48.69%较上周减3.50%，日均产量27045吨减1525吨，五大钢种70%硅锰周需求 107789吨环比上周减0.81%，全国硅锰周供应189315吨环比上周减5.34%，供需错配加速收窄中。库存方面，钢厂库存微增，交割库仓单和预报维持高位尚未形成降库趋势，样本企业库存增加3万吨，整体社会降库缓慢。综合 看，钢厂需求已经下降至低位，其他需求突发增加30多万吨6个月交完，一方面会对降库有促进作用，另一方面又抑制了企业减产的动作，所以利多刺激的效果可能有限。锰矿端的期现价差矛盾已经出现缓解趋势，焦炭下探的空间也逐步收窄，最大的利空还是交割库存压力。在多