宏观点评20240901：8月PMI释放了哪些信号？

8月PMI数据显示制造业供需回落，政策宽松空间将进一步打开。制造业PMI回落至49.1%，低于季节性，呈现“外需好于内需、供给强于需求”的特征，但供需景气度均降温，生产指数降至收缩区间。供给端生产动能回落，高频数据显示部分行业开工率走低，需求下行拖累生产端。制造业新订单和新出口订单分别环比变动-0.4pct和0.2pct至48.9%和48.7%，外需强于内需格局未变，但下半年出口支撑可能减弱，经济增长需内需接力，财政政策和降准降息将逐步发力。各行业中，铁路航空等运输设备、食品饮料、电气机械等行业景气度高，黑色金属、化学纤维和橡胶塑料、专用设备等行业供需较弱。价格端受大宗商品价格波动和需求不足影响，原材料购进价格和出厂价格指数分别下降6.7pct和4.3pct至43.2%和42%。原材料端补库放缓，产成品库存环比上升0.7pct至48.5%，原材料库存环比下降0.2pct至47.6%，整体库存周期仍呈“弱补库”格局。服务业PMI环比上升0.2pct至50.2%，暑期出行消费带动铁路、航空运输和文化体育娱乐高景气，但资本市场服务和房地产等行业表现较弱，业务活动预期指数为55.4%。建筑业PMI环比下行0.6pct至50.6%，受暑期天气和地产周期调整影响。风险提示包括政策出台节奏放缓、经济复苏偏慢，以及海外经济体衰退导致出口萎缩。