2024年Q2化妆品和金银珠宝等可选消费环比走弱,美容护理和饰品板块跑输沪深300指数20个百分点以上。业绩方面,增长稀缺,分化加剧。重组胶原蛋白和珠宝板块业绩上调较多,美妆品牌分化且改善趋势延续。医美板块中,新材料景气度仍更优,爱美客和锦波生物2023年营收利润增速均在30%+,锦波生物2024H1利润延续150%+增速;终端连锁机构营收利润快速恢复后环比放缓,医美互联网平台营收增速放缓。美妆板块中,巨子生物、珀莱雅、上美股份等企业延续2023年以来较好的业绩表现,上海家化、华熙生物等企业受战略调整等因素影响营收降速,但2024Q2改善趋势尚不明显。珠宝板块中,老铺黄金高成长延续,2024H1营收延续2023年高增趋势,利润增速接近200%。投资建议:关注重组胶原蛋白赛道和美妆双11大促提振,推荐巨子生物、珀莱雅、上美股份、润本股份。短期跟踪医美终端旺季复苏进展和美妆双11大促品牌表现。