美护双周跟踪：618美妆大促预售开启，重组胶原蛋白评价标准发布

双周观点 超头直播间流量集聚、折扣更高，直播间美妆GMV实现20%+增速。 李佳琦直播间美妆节5月26日14点开播，20点同步天猫开启定金支付。 根据青眼数据（截至5月27日1点30分）：618预售首日李佳琦直播间共上架324个美妆产品，涉及137个品牌（其中国产品牌40个、占比29.2%，外资品牌97个、占比70.8%）；按照商品最低到手价和商品实时显示的售出件数计算，618预售首日李佳琦直播间GMV约同比增长21.4%至49.77亿元（其中国产品牌GMV约12.73亿元、占直播间GMV的25.56%，外资品牌37.05亿元、占74.43%）。 品牌榜单：国货崛起，偏大众消费排名前进。对比2023年天猫美妆预售4小时榜单与2022年天猫618终极榜单，两个特征较为明显。1）国货崛起：ToP 20品牌中，2022年618终极榜单中国货品牌占据两位（珀莱雅与薇诺娜，分别居第6位与第8位）；2023年天猫618预售首日ToP 20品牌中，国货品牌有珀莱雅、可复美、薇诺娜、觅光、夸迪、优时颜等6个品牌，分别居第1位、第6位、第9位、第17位、第19位、第20位。2）偏大众消费排名前进：2022年天猫618终极榜单中海蓝之谜、赫莲娜、希思黎等高奢品牌排名分别居第7位、第10位、第20位；2023年618预售首日仅有赫莲娜以第16名居ToP 20榜单，而珀莱雅、欧莱雅、可复美、理肤泉、夸迪、优时颜等折扣力度较大的偏大众功效护肤品牌排名靠前。 医美板块：2023Q2景气度有望加速，看好合规厂商与机构份额提升。 1季度新闻报道/上市公司数据多维度验证医美贝塔逐月修复，爱美客/华东医药/朗姿股份等公司的医美业务收入2023Q1普遍实现高增长。2023Q2从季节性与低基数角度考虑景气度环比有望加速。建议关注以爱美客、朗姿股份、美丽田园医疗健康为代表的合规医美厂商龙头与合规医美机构龙头。 美妆板块：贝塔弱复苏，品牌间分化，关注618大促进展。流量红利渐弱、渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。基于业绩置信度、估值性价比、618大促催化角度，推荐巨子生物、珀莱雅，关注估值处于低位、存在边际改善预期的华熙生物、贝泰妮。 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期 1.双周观点 超头直播间流量集聚、折扣更高，直播间美妆GMV实现20%+增速。李佳琦直播间美妆节5月26日14点开播，20点同步天猫开启定金支付。根据青眼数据（截至5月27日1点30分）：618预售首日李佳琦直播间共上架324个美妆产品，涉及137个品牌（其中国产品牌40个、占比29.2%，外资品牌97个、占比70.8%）；按照商品最低到手价和商品实时显示的售出件数计算，618预售首日李佳琦直播间GMV约同比增长21.4%至49.77亿元（其中国产品牌GMV约12.73亿元、占直播间GMV的25.56%，外资品牌37.05亿元、占74.43%）。 图表1：李佳琦6.18预售首日直播数据（截至5月27日1点30分） 品牌榜单：国货崛起，偏大众消费排名前进。对比2023年天猫美妆预售4小时榜单与2022年天猫618终极榜单，两个特征较为明显。1）国货崛起：ToP 20品牌中，2022年618终极榜单中国货品牌占据两位（珀莱雅与薇诺娜，分别居第6位与第8位）；2023年天猫618预售首日ToP 20品牌中，国货品牌有珀莱雅、可复美、薇诺娜、觅光、夸迪、优时颜等6个品牌，分别居第1位、第6位、第9位、第17位、第19位、第20位。2）偏大众消费排名前进：2022年天猫618终极榜单中海蓝之谜、赫莲娜、希思黎等高奢品牌排名分别居第7位、第10位、第20位；2023年618预售首日仅有赫莲娜以第16名居ToP 20榜单，而珀莱雅、欧莱雅、可复美、理肤泉、夸迪、优时颜等折扣力度较大的偏大众功效护肤品牌排名靠前。 图表2：2023年天猫618预售品牌成绩单（左图）vs2022年天猫618终极榜单（右图） 医美板块：2023Q2景气度有望加速，看好合规厂商与机构份额提升。1季度新闻报道/上市公司数据多维度验证医美贝塔逐月修复，爱美客/华东医药/朗姿股份等公司的医美业务收入2023Q1普遍实现高增长。2023Q2从季节性与低基数角度考虑景气度环比有望加速。建议关注以爱美客、朗姿股份、美丽田园医疗健康为代表的合规医美厂商龙头与合规医美机构龙头。 美妆板块：贝塔弱复苏，品牌间分化，关注618大促进展。流量红利渐弱、渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。基于业绩置信度、估值性价比、618大促催化角度，推荐巨子生物、珀莱雅，关注估值处于低位、存在边际改善预期的华熙生物、贝泰妮。 2.市场表现 2.1板块 美容护理：双周内美护板块涨跌幅-2.0%，31个申万一级行业中美容护理排第12位，相对沪深300收益1.5%；年初至今美护板块涨跌幅-10.8%，31个申万一级行业中美容护理排第29位，对沪深300收益-10.3%。 饰品：双周内饰品板块涨跌幅-0.7%，相对沪深300收益2.8%；年初至今饰品板块涨跌幅5.9%，相对沪深300收益6.5%。 图表3：双周内美护板块涨跌幅-2.0%，相对沪深300收益1.5% 图表4：双周内美护板块涨跌幅-2.0%，31个申万一级行业中美容护理排第12位 2.2个股 美护行业重点公司：双周内科思股份（+13.3%）、水羊股份（+10.1%）、倍加洁（+6.3%）涨幅居前；年初至今科思股份（+45.4%）、倍加洁（+16.5%）、复锐医疗科技（+11.7%）涨幅居前。 图表5：双周内科思股份（+13.3%）、水羊股份（+10.1%）、倍加洁（+6.3%）涨幅居前截止23/05/26 珠宝钻石行业重点公司：双周内沃尔德（+11.4%）、四方达（+4.7%）、曼卡龙（+4.1%）涨幅居前；年初至今老凤祥（+48.3%）、潮宏基（+33.7%）、周大生（+20.7%）涨幅居前。 图表6：周内沃尔德（+11.4%）、四方达（+4.7%）、曼卡龙（+4.1%）涨幅居前 3.板块动态 3.1美容护理3.1.1行业动态 【化妆品报】5月12日，资生堂发布2023年第一季度业绩报告。业绩显示，第一季度，资生堂净销售额为2400.09亿日元（约合人民币124.35亿元），同比增长2.6%；营业利润为105.25亿日元（约合人民币5.45亿元），同比增长140.5%；得益于销售额的增长和成本管理带来的毛利润的提高，核心运营利润为125亿日元（约合人民币6.47亿元），同比增长186%。 【化妆品报】5月12日，KOSE高丝集团发布2023年第一季度业绩报告。业绩显示，高丝净销售额为681亿日元（约合人民币34.83亿元），同比增长15.5%；营业利润为58亿日元（约合人民币2.96亿元），同比增加54亿日元，增长率达1473.4%。 归属于母公司的利润为38亿日元（约合人民币1.94亿元），显著高于去年同期。销售成本比率为27.9%，下降了2.9个百分点，其中销售结构变化的影响下降了0.7个百分点，制造成本比率下降了2.5个百分点。 【化妆品报】5月15日至5月21日，抖音面部护肤品牌销售额排行中，韩束以5000w-7500w的预估销售额位列第二，第一为欧莱雅。同时，韩束护肤套装——多肽胶原挚享礼盒（“红蛮腰”套盒）以预估销售额2500w-5000w，成为520护肤类畅销商品榜的抖音销冠。 【化妆品报】5月16日，逸仙电商（NYSE: YSG）发布2023年第一季度业绩报告。业绩显示，第一季度营收7.65亿元，净利润5070万元，净利润率为6.6%。毛利率为74.3%，同比提升5.3个百分点，为上市以来历史最高水平。Non-GAAP净亏损持续收窄，较去年同期大幅收窄83.2%。护肤业务作为战略转型重点，保持较强增长动能，第一季度护肤板块实现营收2.45亿元，同比增长34.2%，占总营收的比例达32%。 【化妆品报】5月22日，西尔格定量泵（Silgan Dispensing）宣布，该公司计划将其Melodie系列香水泵头的生产线扩展到其在中国开设的无锡工厂。西尔格公司是一家全球性的包材供应商，专为家居、个护健康及美妆领域的集团和公司设计并制造泵头、喷雾瓶等产品包材，此前曾为资生堂集团的护肤品牌Ulé开发并生产可回收包材。 【化妆品报】5月23日，巴斯夫宣布与世界美妆产业智库（Beauty Streams）达成合作，将进一步扩展其数字化平台D'lite的美妆个护服务。双方此次主要从两方面展开合作：一方面在产品的定性分析上，Beauty Streams将为巴斯夫提供数据报告、市场发展定性陈述、社交媒体分析、消费者分析等；另一方面，Beauty Streams将为巴斯夫打造全面的数字生态系统。 【化妆品观察】5月16日，爱茉莉太平洋官网发布公告，宣布正式推出定制化妆品牌“TONEWORK”。据官网介绍，该品牌基于人工智能AI技术，针对不同的肤色进行了优化，可精确测量面部颜色，并根据结果立即由机器人制造产品，可提供150种颜色，2种配方和2种产品类型（粉底液、气垫），共600种不同的选择。 【化妆品观察】5月22日，资生堂官网发布公告称，负责监督日本营销和销售的日本地区总部决定进行吸收式拆分，自2024年1月1日起，将资生堂制药株式会社的医药业务转让给资生堂日本株式会社接管。公告指明，采取此措施，源于在中期经营战略“SHIFT 2025 and Beyond”下，将Inner Beauty（口服美容）领域确定为新的增长机会。 【化妆品观察】5月22日，韩束公开推出肽类独家成分——环肽。据上美股份科研副总裁李维博士介绍，环肽对比经典抗衰成分表现卓越，如抵御细纹、紧致皮肤功效是玻色因的179倍。 【化妆品观察】5月15日，Natura & Co旗下风险投资基金Fable Investments增持了香水品牌Perfumer H的股份，具体金额暂未披露，该融资将有助于品牌产品研发，加强其管理团队及香水产品在亚洲的扩张。据悉，Perfumer H由调香师Lyn Harris创立于2015年，2021年6月Perfumer H获得Fable Investments的首笔投资，2022年在巴黎开设了英国以外的第一家独立门店，预计将于今年上半年将在中国台湾和香港开设专卖店。 【聚美丽】全球头部的国际香精香料公司IFF（International Flavors & Fragrances Inc.）正在考虑出售其Lucas Meyer Cosmetics部门。该部门为其化妆品及个人护理业务的原料生产部门。该业务的估值可能在10亿美元（约合人民币70亿元）左右，可能会吸引其竞争对手的注意，包括英国特种化学品集团Croda International Plc、奇华顿和德之馨。 【聚美丽】5月16日，国家统计局发布了2023年4月的社会消费品零售总额主要数据。数据显示，2023年4月社会消费品零售总额为34910亿元，同比增长18.4%。 其中，化妆品类的4月份零售额为276亿元，同比增长24.3%。今年1-4月的化妆品类零售额则为1299亿元，同比增长9.3%。 【聚美丽】5月15日，据深交所显示，敷尔佳IPO正式提交注册。据最新的招股书披露，2023年1-3月，敷尔佳实现营业收入3.73亿元，同比增长5.38%；净利润1.59亿元。2023年1-6月，公司预计可实现的营业收入区间为8.1亿元至8.8亿元，预计同期归母净利润区间为3.25亿元至3.65亿元。 【医美行业观察】5月17日，医美国际（股票代码：AIH）公布财报，公告显示公司2023财年第一财季归属于普通股东净利润为48.10万元，同比增长114.91%；营业收入为1.