系列点评十四：业绩环比改善，新品周期密集

2024年上半年公司总营收767.2亿元，同比+17.2%；归母净利润28.3亿元，同比-63.0%；扣非归母净利润11.7亿元，同比-5.9%。Q2营收397.0亿元，同比+28.3%，环比+7.2%；归母净利润16.7亿元，同比+12.7%，环比+44.5%；扣非归母净利润10.6亿元，同比+3679.4%，环比+846.3%。新能源占比提升驱动平均ASP环比提升，Q2单车ASP达9.3万元，同比+0.9万元，环比+1.6万元。毛利率端，Q2毛利率13.2%，还原后为14.98%，同比-0.16pct，环比+1.84pct，实际毛利率提升。投资收益端，Q2合资投资收益1.04亿元，环比-0.45亿元，合资单车投资收益0.14万元，环比-0.06万元。费用端，Q2销售/管理/研发/财务费用率分别2.6%/2.9%/-0.8%/3.4%，环比下降，销售费用下降主要会计政策调整。新品周期密集，新能源转型加速，深蓝S07上市，后续重点新车包括长安深蓝S05、阿维塔07、阿维塔11/12增程版、启源E07等。投资建议：看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为78.2/104.9/128.8亿元，EPS分别为0.79/1.06/1.30元，对应2024年8月30日14.16元/股的收盘价，PE分别为18/13/11倍，维持“推荐”评级。风险提示：自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧。