2024H1业绩点评：归母净利同比+199%，品牌势能释放同店大幅增长

2024H1公司归母净利润同比+199%：公司披露2024年中期业绩，2024H1实现收入35.2亿元，同比+148%，净利润5.9亿元，同比+199%。收入利润增长主要来自同店贡献，2024H1同店收入同比+104.2%。分产品来看，足金产品收入13.7亿元，同比+110%；镶嵌类产品21.5亿元，同比+182%。

毛利率与费用率变化：2024H1公司毛利率41.3%，同比下滑0.32个百分点。同店大幅增长带动销售费用率（15.1%，下降2.5个百分点）和管理费用率（3.5%，下降1.25个百分点）明显改善。销售净利率16.7%，同比+2.8个百分点。

品牌与产品优势：老铺黄金定位高净值客户，具备奢侈品属性，古法黄金产品兼具文化、时尚属性，吸引高净值客户。镶嵌产品占比持续提升，盈利能力强。

渠道与收入结构：公司采用全直营模式，覆盖高端购物中心，截止2024年6月末门店同比净增6家至33家，覆盖14个城市，包括SKP系4家、万象城系10家。2024H1线下收入31.3亿元，同比+150%；线上收入3.9亿元，同比+139%。

盈利预测与投资评级：维持公司2024年全年归母净利润10亿元，上调2025-2026年归母净利润至13/16亿元，对应2024-2026年PE为14/11/9倍，维持“买入”评级。

风险提示：消费降级导致终端消费疲软、金价波动风险、古法黄金品类拓展不及预期、开店不及预期。