北汽蓝谷（600733）公司点评报告
一、上半年业绩回顾
- 2024年上半年：实现营业收入37.4亿元，同比下降35.2%；归母净利润为-25.7亿元，同比下降29.9%。
- 2024年第二季度：实现营业收入22.4亿元，同比下降31.7%；归母净利润为-15.6亿元，同比下降42.9%。
二、享界S9首发亮点
- 享界S9：8月6日发布，售价分别为39.98万元和44.98万元，低于预期的45-55万元。
- 智能驾驶：搭载华为ADS3.0，采用端到端架构。
- 外观设计：延续问界M9同款设计语言，主打静谧、隐私和舒适。
- 市场反响：上市20天累计订单突破8000台。
三、产品线与市场竞争
- 享界S9：定位豪华轿车市场，主要竞品包括BBA 56E（宝马5系、奥迪A6、奔驰E级）和沃尔沃S90等。
- 极狐品牌：交付逐步回暖，极狐阿尔法S5、T5、考拉等车型交付逐渐放量，7月交付突破8000台。
- 未来规划：极狐计划推出22个新项目，重点放在新能源和智能化领域，计划到2030年研发投入超过1000亿元。
四、财务预测与投资评级
- 盈利预测：
- 2024-2026年归母净利润分别为-46亿元、-16亿元、7亿元。
- 投资评级：维持“买入”评级。
五、风险提示
- 汽车销量不及预期：市场需求变化可能导致销量下降。
- 新能源汽车行业竞争加剧：市场竞争激烈，可能导致市场份额减少。
- 材料价格波动和供应短缺：原材料价格波动和供应链问题可能影响生产成本和供货稳定性。
财务指标总结
- 重要财务指标：
- 2022A至2026E：营业收入从95亿元增长至660亿元，复合年增长率72.2%。
- 归母净利润：从-55亿元改善至7亿元，复合年增长率151%。
- 毛利率：从-5.2%提升至17.1%。
- EPS：从-0.98元提升至0.12元。
- PE：2024年预测市盈率为55.76倍。
结论
北汽蓝谷通过享界S9的成功发布和极狐品牌的持续改进，有望在高端市场取得突破。尽管短期内仍面临挑战，但长期来看，公司有望实现收入和盈利的显著改善。
