兼具成长和红利的全球大中客龙头，一季度量利双增

宇通客车在2024年第一季度实现了稳健的增长，实现营收66.16亿元，同比增长85.0%，归母净利润6.57亿元，同比大幅增长445.1%。这一增长主要得益于销量的稳定增长，一季度宇通客车销量达到7731辆，同比增长74.2%，其中大中客销量为6967辆，同比增长101.2%。在成本控制和费用优化方面，宇通实现了毛利率24.84%，同比增长3.4个百分点，同时，销售、管理、研发和财务费用率均有不同程度的降低，显示出公司在费用管控方面的成效。

宇通客车的盈利能力显著增强，2024年第一季度的公司归母净利率达到了9.9%，同比提升了6.6个百分点。单车层面，尽管整体营收有所增加，但受季节性和市场因素的影响，单车营收环比增长6.6万元，从85.6万元提升至89.2万元。然而，随着高端化战略的推进，单车净利润和扣非利润分别从8.5万元和7.4万元提升至10.5万元和9.1万元。

在海外市场上，宇通持续拓展，尤其是在“一带一路”背景下，海外市场进展顺利，产品远销全球多个地区，特别是在新能源客车领域，宇通不仅在数量上实现了增长，还在技术和服务输出上取得了显著成果，通过国际化运维团队和KD组装等方式，实现了从“制造+销售产品”向“制造服务型+解决方案”的转变。

展望未来，宇通客车预计2024年实现营收329亿元，同比增长21.8%。在“一带一路”背景下，宇通将通过持续的技术创新和服务提升，进一步扩大海外市场，特别是新能源客车市场，利用其在全球的领先地位和技术优势，把握国际市场机遇，实现业绩的持续释放。同时，宇通在国内市场也展现出稳中求进的趋势，通过推出新产品和市场策略，应对市场需求的变化。

投资建议方面，鉴于宇通客车在海外市场的持续增长和国内市场的稳健表现，维持其“买入”评级，上调盈利预测，预计2024年至2026年的归母净利润分别为29.5亿元、35.7亿元和41.3亿元，每股收益分别为1.33元、1.61元和1.87元，继续看好其作为全球大中客龙头的成长性和红利价值。