24Q2业绩环比大幅提高，在手订单充足

2024年上半年度，芯源微实现营收6.94亿元，同比减少0.29%；归母净利润0.76亿元，同比减少43.88%。主要原因是Q1营收同比下降15.27%，而Q2订单交付及验收情况良好，营收同比增长10.31%。Q2单季度业绩环比大幅增长，实现营收4.49亿元，同比增长10.31%，环比增加84.02%；归母净利润0.60亿元，环比增加275.54%。主要原因是Q2订单交付及验收节奏回归常态，收入恢复增长。

公司是国内涂胶显影细分领域龙头，产品已成功覆盖28nm及以上成熟制程工艺节点，14nm及以下先进制程工艺技术也在有序验证中。2024年上半年，公司新签订单12.19亿元，同比增长30%。其中，前道涂胶显影新签订单保持良好增长，后道先进封装及小尺寸新签订单同比较大幅度增长，应用于Chiplet领域的新产品临时键合、解键合等新签订单同比增长超过十倍。截至2024年6月底，公司在手订单超过26亿元，创历史新高。

公司在前道物理清洗、后道先进封装、化合物半导体等领域也长期保持行业领先地位。2024年8月30日，公司在上海临港新厂区启运首台前道单片式高温硫酸化学清洗机KS-CM300到客户端开展工艺验证。该机台是公司自主研发的首款高端设备，有望打破国外龙头对高温硫酸清洗技术的绝对垄断。

投资建议：预计公司2024年~2026年收入分别为22.32亿元、31.92亿元、41.49亿元，归母净利润分别为3.28亿元、4.86亿元、5.84亿元。给予公司2024年PE50.00X的估值，对应目标价81.50元，给予“买入-A”投资评级。

风险提示：新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。