有色金属行业跟踪周报：美国经济数据好于预期，黄金价格高位震荡

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美国经济数据好于预期，黄金价格高位震荡2024年08月31日 增持（维持） 投资要点 回顾本周行情（8月26日-8月30日），有色板块本周上涨1.06%，在全部一级行业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨5.98%，金属新材料板块上涨5.78%，小金属板块上涨3.37%，工业金属板块上涨1.08%，贵金属板块下跌8.08%。工业金属方面，继上周�美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年化中释放了对后续美联储降息具备连续性的鸽派信号后，工业金属价格在本周初获得上涨；下半周，随着连续超预期的美国经济数据出炉， 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理徐毅达 执业证书：S0600123090025 xuyd@dwzq.com.cn 行业走势 截至8月30日美元指数在100的关键位置获得支撑，获得周度上涨1.02%，工业有色金属沪深300 金属价格有所回落。贵金属方面，宏观层面，本周美国经济数据好于预期，美元指 数与十年期美债收益率双双反弹，黄金价格于下半周有所回落；资金层面，全球黄金ETF持续净流入，截至8月23日实现周度净流入8吨，我们看好黄金价格在降息催化下的走势，建议关注下周美国大非农数据。 周观点： 铜：国内冶炼厂持续减产，沪铜表现强于伦铜。截至8月30日，伦铜报收9,252美元 /吨，周环比下跌0.5%；沪铜报收74,220元/吨，周环比上涨0.98%。供给端，截至8月 30日，本周进口铜矿TC均价持稳于6.5美元/吨，国内冶炼厂持续减产，周度产量环比减少；需求方面，消费市场处于行业淡季，下游多按需采购，无明显起色。本周基本面维持供需双弱格局，国内持续去库，而海外维持累库状态；宏观方面，本周海外主要经济数据表明美国通胀压力持续缓解，经济数据小幅上行，美元指数在100支撑位有所反弹，本周海内外铜价维持震荡，预计短期铜价受降息预期影响小幅向上。 铝：四川电解铝限产传闻扰动市场，沪铝维持震荡向上走势。截至8月30日，本周LME铝报收2,446元/吨，较上周下跌3.45%；沪铝报收19,850元/吨，较上周上涨0.28%。供应端，本周我国电解铝运行产能维持在4342.6万吨历史高位，预计电解铝供 应短期稳定；需求端，本周铝板企业开工率环比持平，甘肃、内蒙地区铝棒企业有所复产，开工率环比增长0.26%，电解铝的理论需求有所上升。本周四川地区传出由于枯水期临近，以及高温天气下民用电需求增长，电解铝或开启限电限产传闻，我们认为当下我国电解铝供给端已达年内理论峰值水平，未来随着云贵地区进入枯水期，电解铝供给有望边际下行；需求端，随着消费旺季的到来有望进一步拉动电解铝需求，从而形成需求增长而供给收缩的局面，看好铝价走出震荡向上走势。 黄金：美国经济数据好于预期，美元指数在关键支持位获得反弹，黄金价格高位震荡。截至8月30日，COMEX黄金收盘价为2536.00美元/盎司，周环比下跌0.5%；SHFE黄金收盘价为574.06元/克，周环比上涨0.26%。本周，美国第二季度实际GDP年化 季率修正值录得3%，高于预期的2.8%；美国7月PCE物价指数年率录得2.5%，低于预期的2.6%；美国截至8月24日当周初请失业金人数录得23.1万人，低于预期的23.2万人。宏观层面，继上周�美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年化中释放了对后续美联储降息具备连续性的鸽派信号后，黄金价格在本周初获得上涨；下半周，随着连续超预期的美国经济数据出炉，美元指数在100的关键位置获得支撑，截至8月30日获得周度上涨1.02%，十年期美债收益率上涨2.73%，海内外黄金价格有所回落；资金层面，全球黄金ETF持续净流入，截至8月23日实现周度净流入8吨，我们看好黄金价格在降息催化下的走势，建议关注下周美国大非农数据。 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% 2023/8/312023/12/302024/4/292024/8/28 相关研究 《鲍威尔强化美联储降息预期，配置型资金加快购金，黄金维持震荡向上走势》 2024-08-25 《美国经济数据上行驱动工业金属边际走强》 2024-08-18 1/20 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指下跌0.43%，申万有色金属排名靠后5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美元指数在100支撑位迎来反弹，工业金属价格本周维持震荡走势6 2.1.1.铜：国内冶炼厂持续减产，沪铜表现强于伦铜8 2.1.2.铝：四川电解铝限产传闻扰动市场，沪铝维持震荡向上走势9 2.1.3.锌：锌库存环比下降，价格涨跌不一10 2.1.4.锡：库存环比上升，锡价环比下跌10 2.2.贵金属：美国经济数据好于预期，美元指数在关键支持位获得反弹，黄金价格高位震荡11 2.3.稀土：轻重稀土价格走势分化，本周稀土价格涨跌不一13 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.2.大宗交易新闻17 3.2.1.中金黄金17 3.2.2.山金国际17 3.2.3.洛阳钼业17 3.3.公司新闻17 4.风险提示19 2/20 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2024年8月30日）6 图7：LME铜价及库存8 图8：SHFE铜价及库存8 图9：铜粗炼加工费（美元/干吨）9 图10：铜精废价差（元/吨）9 图11：LME铝价及库存9 图12：SHFE铝价及库存9 图13：LME锌价及库存10 图14：SHFE锌价及库存10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）14 图30：氧化铽价格（元/千克）14 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图36：国产海绵钛报价（元/千克）15 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 3/20 东吴证券研究所 表1：工业金属价格周度变化表7 表2：工业金属库存周度变化表7 表3：贵金属价格周度变化表11 表4：稀土价格周度变化表13 4/20 1.本周行情回顾：上证综指下跌0.43%，申万有色金属排名靠后 周内上证综指下跌0.43%，31个申万行业分类有25个行业上涨；其中有色金属上涨1.06%，排名第22位（22/31），跑赢上证指数1.48个百分点。在全部申万一级行业中，传媒（+4.41%），电力设备（+4.32%），综合（+4.32%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业涨跌互现。其中，能源金属板块上涨5.98%，金属新材料板块上涨5.78%，小金属板块上涨3.37%，工业金属板块上涨1.08%，贵金属板块下跌8.08%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 传媒 电力设备 综合美容理基化工 电子 轻工造计 W 设备 ë地产 ”ë务 化 非银金 物 Šëë 料农ëë国工 有色金属建材料 铁环 上证指数 通信交通运 用电公用业建ë 银行 -8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -8.08% 能源金属金属新材料小金属工业金属贵金属 10% 5.98% 5.78% 3.37% 1.08% 7.31% 5.47% 4.54%4.43% 2.96% 0.25%0.21% -8.34% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为银邦股份（+33.15%）、领益智造（+16.71%）、博威合金（+14.19%），跌幅前三的公司为中金黄金（-12.02%）、中色股份（-5.38%）、 5/20 东吴证券研究所 神火股份（-2.27%）。 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 银邦股份领益智造博威合金东方业股份 0% 33.15% 16.71% 14.19% 13.32% 12.10% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -2.27% -2.12% -1.89% -5.38% -12.02% 中金黄金中色股份神火股份业银锡黄金 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2024年8月30日） 代码 股票名称 最新价格（元）周涨跌幅 本月以来 年初至今 603993.SH 洛阳钼业 7.49 0.94% 0.27% 46.46% 601899.SH 紫金矿业 16.00 -0.37% -2.86% 30.73% 000933.SZ 神火股份 15.05 -2.27% -8.51% -7.15% 603799.SH 华友钴业 23.13 7.53% -1.49% -26.93% 000807.SZ 云铝股份 12.08 5.69% 0.08% 0.53% 002460.SZ 赣锋锂业 27.33 7.09% -2.84% -34.26% 600547.SH 山东黄金 27.00 -11.30% -8.23% 18.60% 000975.SZ 山金国际 16.06 -8.44% -9.67% 8.67% 300618.SZ 寒锐钴业 23.09 2.03% -8.99% -18.08% 002466.SZ 天齐锂业 26.28 4.66% -10.18% -51.05% 300224.SZ 正海磁材 8.36 5.29% -5.75% -27.26% 002240.SZ 盛新锂能 11.98 6.39% -7.85% -46.60% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美元指数在100支撑位迎来反弹，工业金属价格本周维持震荡走势 海外方面，美国通胀压力持续缓解，经济数据小幅上行。本周，美国第二季度实际GDP年化季率修正值录得3%，高于预期的2.8%；美国7月PCE物价指数年率录得2.5%，低于预期的2.6%；美国截至8月24日当周初请失业金人数录得23.1万人，低于 6/20 东吴证券研究所 预期的23.2万人。继上周�美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年化中释放了对后续美联储降息具备连续性的鸽派信号后，工业金属价格在本周初获得上涨；下半周，随着连续超预期的美国经济数据