有色金属行业跟踪周报：美国经济数据不及预期，美元下跌，金属价格表现良好

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美国经济数据不及预期，美元下跌，金属价格表现良好 增持（维持） 投资要点 2023年11月04日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 行业走势 回顾本周行情（10月30日-11月3日），有色板块本周下跌0.62%，在 全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块下跌3.59%，小金属板块上涨1.92%，金属新材料板块上涨1.98%，贵金属板块下跌4.22%，工业金属板块上涨0.31%。工 业金属方面，本周主要经济数据及事件均表明了美国经济增长动力放 缓，周内海外工业金属价格表现良好，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，美元携美债收益率快速下跌，整体市场风险偏好上升，海内外贵 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% 有色金属沪深300 金属价格短涨跌不一，预计后续价格维持震荡上行。 周观点： 铜：长单出货稳定不惧短期需求波动，铜价环比上涨。本周伦铜报收8,169美元/吨，周环比上涨0.96%；沪铜报收67,740元/吨，周环比上涨1.29%。供给端，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至86美元/吨，市场现货交投较上周稍显降温，随着新的冶炼厂投产，SMM预计11月国内电解铜产量 会重回100万吨以上；需求方面，周内精废价差较上周有所修复，精铜杆企业大多表示本周消费继续降温，市场出货以长单为主，我们认为随着美元高位回落，短期铜价将享受市场整理风险偏好上升而上涨，长期需持续关注海外经济衰退节奏以及国内经济复苏进度，预计铜价维持震荡走势。 铝：云南限电减产再度开启，铝价全线上涨。本周LME铝报收2,257美元 /吨，较上周上涨1.39%；沪铝报收19,195元/吨，较上周上涨1.53%。库存 方面，本周LME库存46.87万吨，周环比下降2.09%；上期所库存11.47万吨，周环比下降1.21%。供应端，云南新一轮限电减产已经启动，省内四家电解铝企业减产幅度不等(9%-40%)，此次减产预计部分企业近日开始执行停槽减产，总减产规模约为115万吨，此外内蒙古有新投产产能开始释放，但目前尚未影响到开工产能。需求端，本周下游企业增减产并存，整体来看市场需求并无太多转好迹象。我们预计受到供给收紧以及美国加息停止的预期影响，铝价在未来一个季度维持震荡上行行情。 黄金：美国经济数据不及预期，美元下跌，海内外黄金价格涨跌不一。本COMEX黄金收盘价为1,999.90美元/盎司，周环比下跌0.81%；SHFE黄金收盘价为478.20元/克，周环比上涨0.26%。美国10月ISM制造业与非 制造业PMI录得46.7%和51.8%，均不及预期，经济数据的快速下降表明美国经济的韧性正在下降。此外，10月美国新增非农15万人，低于预期的18万人，前值为29.7万人，就业数据的回落表明美国前期支撑经济成长的劳动力市场正在快速降温；作为美联储决定是否继续加息的重要依据 —小时工资年率也同样增速收敛，10月小时工资环比从9月的0.3%回落至0.2%。本周主要经济数据均表明了美国经济增长动力正在快速放缓，加息预期大幅下降，十年期美债收益率自上周5%高点回落至本周�的4.5%，美元高位回落，市场整体风险偏好上升，本周海内外黄金价格涨跌不一，预计随着美债利率对黄金价格压制的减弱，黄金价格有望进一步上涨。 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。 2022/11/42023/3/52023/7/42023/11/2 相关研究 《铜铝供需结构有望改善，地缘 政治风险扩大对黄金价格形成向上支撑》 2023-10-29 《避险情绪推动美债利率走高，黄金价格维持涨势》 2023-10-21 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.43%，申万有色金属排名靠后5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美国经济数据大幅放缓提升风险偏好，工业金属表现良好6 2.1.1.铜：长单出货稳定不惧短期需求波动，铜价环比上涨8 2.1.2.铝：云南减产再度开启，铝价全线上涨9 2.1.3.锌：锌库存升降不一，价格环比上涨9 2.1.4.锡：库存升降不一，锡价环比下跌10 2.2.贵金属：美国经济数据不及预期，美元下跌，海内外黄金价格涨跌不一11 2.3.稀土：市场供应减少，本周稀土价格涨跌不一12 3.本周新闻15 3.1.宏观新闻15 3.2.大宗交易新闻17 3.2.1.赣锋锂业17 3.2.2.紫金矿业17 3.2.3.北方稀土17 3.3.公司新闻17 3.3.1.赣锋锂业17 3.3.2.中金岭南17 3.3.3.盛新锂能17 3.3.4.云南锗业18 3.3.5.山东黄金18 4.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：本周主要标的涨跌幅统计6 图7：LME铜价及库存8 图8：SHFE铜价及库存8 图9：铜粗炼加工费（美元/干吨）9 图10：铜精废价差（元/吨）9 图11：LME铝价及库存9 图12：SHFE铝价及库存9 图13：LME锌价及库存10 图14：SHFE锌价及库存10 图15：LME锡价及库存10 图16：SHFE锡价及库存10 图17：美国国债长短期利差（%）12 图18：金银比（金价/银价）12 图19：黄金、白银ETF持仓量12 图20：Comex黄金、白银期货收盘价12 图21：氧化镨钕价格（元/吨）13 图22：烧结钕铁硼50H（元/千克）13 图23：氧化镧价格（元/吨）13 图24：氧化铈价格（元/吨）13 图25：氧化镝价格（元/千克）14 图26：氧化铽价格（元/千克）14 图27：国内钼精矿报价（元/吨）14 图28：国内钨精矿报价（元/吨）14 图29：长江现货市场电解镁报价（元/吨）14 图30：长江现货市场电解锰报价（元/吨）14 图31：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图32：国产海绵钛报价（元/千克）15 图33：国产精铋99.99%报价（元/吨）15 图34：国内精铟99.99%报价（元/千克）15 图35：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）15 图36：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）15 表1：工业金属价格周度变化表7 表2：工业金属库存周度变化表7 表3：贵金属价格周度变化表11 表4：各国央行总资产11 表5：美联储资产负债表组成11 表6：美联储银行总资产与Comex黄金12 3/19 东吴证券研究所 表7：实际利率与Comex黄金12 表8：稀土价格周度变化表13 4/19 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.43%，申万有色金属排名靠后 周内上证综指上涨0.43%，31个申万行业分类有15个行业上涨；其中有色金属下跌0.62%，排名第23位（23/31），跑输上证指数1.05个百分点。在全部申万一级行业中，传媒（+5.13%），电子（+4.32%），食品饮料（+4.27%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线下跌。其中，能源金属板块下跌3.59%，小金属板块上涨1.92%，金属新材料板块上涨1.98%，贵金属板块下跌4.22%，工业金属板块上涨0.31%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 传媒电子 食品饮料农ëë 美容理计 工制造 Š综” 会ë务基化工上证指数国工公ƒ事业 环 W非银金交输石石化 有色金属电力Š ë 银行 Šëë家ƒ电 铁ë地产 材料 -3% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 金属新材料小金属工业金属能源金属贵金属 5% 1.98% 1.92% 0.31% -3.59% -4.22% 4.05% 2.38% 1.03% 0.38% -0.49% -1.75% -3.86% -4.42% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为银邦股份（+36.60%）、宝武镁业（+10.11%）、 *ST炼石（+8.92%），跌幅前三的公司为中国黄金国际（-9.65%）、招金矿业（-9.51%）、 5/19 东吴证券研究所 银泰黄金（-6.72%）。 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 银邦股份宝武镁业炼石有色东股份 36.60% 10.11% 8.92% 6.82% 6.67% -6.72% -9.65%-9.51% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图6：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 002460.SZ 赣锋锂业 43.06 -5.49% -2.76% -37.04% 002466.SZ 天齐锂业 53.04 -4.60% -3.56% -29.90% 300224.SZ 正海磁材 12.05 1.69% 0.92% -2.25% 002240.SZ 盛新锂能 22.97 -3.08% -2.21% -37.56% 300618.SZ 寒锐钴业 30.11 1.72% -1.31% -24.47% 600547.SH 山东黄金 23.47 -4.98% -1.76% 22.83% 601899.SH 紫金矿业 12.17 1.33% -2.17% 23.78% 000975.SZ 银泰黄金 13.19 -6.72% -3.16% 22.15% 603799.SH 华友钴业 36.19 -1.50% -1.63% -34.66% 000933.SZ 神火股份 15.85 -1.43% -3.76% 13.50% 603993.SH 洛阳钼业 5.41 -0.37% -2.35% 20.65% 000807.SZ 云铝股份 13.57 1.34% -2.51% 23.60% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美国经济数据大幅放缓提升风险偏好，工业金属表现良好 海外方面，美国经济数据大幅不及预期，美元携美债利率快速下挫，风险偏好短期回升。本周，美国10月ISM制造业PMI录得46.7%，大幅低于预期的49%；10月ISM非制造业PMI录得51.8%，同样低于预期的53%，经济数据的快速下降表明美国经济的韧性正在下降。此外，10月美国新增非农15万人，低于预期的18万人，前值为29.7万人，此次大非农就业数据的回落与ADP小非农就业数据连续两个月的不及预期数据所指趋势一致，表明美国前期支撑经济成长的劳动力市场正在快速降温；作为美联储决定 6/19 东吴证券研究所 是否继续加息的重要依据小时工资年率也同样增速收敛，10月小时工资环比从9月的0.3%回落至0.2%。周主要经济数据均表明了美国经济增长动力正在快速放缓，加息预期大幅下降，十年期美债收益率自上周5%高点回落至本周�的4.5%，美元高位回落， 市场整体风险偏好上升，周内海内外工业金属价格整体表现良好，预计短期金属价格受 风险偏好提振震荡上行，长期走势需进一步关注海内外衰退风险。 国内方面，10月经济数据回落，整体维持弱复苏趋势。中国10月整体经济数据有所回落，中国10月财新ë务业PMI录得50.4%，低于预期的51%；10月财新制造业PM