2024年中报点评：投行业务承压显著，静待市场景气度回升

中金公司2024年中期业绩表现不佳，收入及其他收益总额同比下滑20.0%至148.92亿元，归母净利润同比下滑37.4%至22.28亿元。

轻资产业务方面：

• 费类业务：手续费及佣金收入同比下滑25%至54.62亿元，是业绩下滑的主要原因。
  • 投行业务：A股IPO/再融资规模同比分别下降85%/69%，公司主承销规模同比下滑93%/83%，承销与保荐业务收入同比下滑52%至9亿元。
  • 经纪业务：A股/港股日均交易额同比分别下降8.5%/4.4%，经纪业务收入同比下滑25%至23亿元，公募费改及代销金融产品收入下滑（同比-46%）是主要影响因素。
  • 资管业务：收入同比下滑8%至15亿元，集合资管/公募基金规模分别增长15%/25%，收入下降主要因管理费率下滑。

重资产业务方面：

• 自营业务：投资收益同比下滑4%至42.49亿元，其中权益投资收益净额同比下滑34%至6.5亿元，主要因科创板跟投证券收益波动。
• 利息收入：同比下滑10%至44.25亿元，融资融券利息收入同比下滑19%至11亿元，主要因市场交投情绪走低。

盈利预测与投资评级：

• 下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为51.58/67.70/79.19亿元（前值62.40/71.29/82.61亿元），增速分别为-16.22%/31.27%/16.96%，EPS分别为1.07/1.40/1.64元。
• 对应2024-2026年PB（H）估值分别为0.39/0.36/0.33倍。
• 维持“买入”评级，看好公司长期在投行及财富管理业务的竞争壁垒，待市场恢复后有望发挥龙头优势。

风险提示：

1. 权益市场大幅波动；
2. IPO及再融资收紧情况超预期。