FY24 Q2业绩点评：利润超预期释放，新业务提质增效

业绩总览

• Q2美团收入822.5亿人民币，同比+21.0%；经调整净利润136.1亿人民币，同比+77.6%。
• 核心本地商业收入606.8亿元，经营利润152.3亿元，大幅超预期123亿。
• 新业务收入215.7亿元，经营利润（亏损）-13.1亿元，大幅超预期-21亿元。
• 宣布10亿美元回购计划，2024年内累计回购额度提升至30亿美元。

分业务业绩

• 核心本地商业：
  • 外卖：单均UE同环比显著回升，运力供给充足，集约配送模式占比提升，补贴克制。
  • 闪购：单量持续高速增长，已连续两个季度实现经营利润层面盈利。
  • 到店酒旅：Q2单量同比增长超60%，外部竞争放缓，预计OP绝对值同比大幅提升，OPM环比加速回升，收入和GTV进一步收窄。
  • Q3神会员体系升级，打通到家与到店，累计商家数超500万家，有望提升购频、推动核心本地商业增长。
• 新业务：
  • Q2新业务OPM为-6.1%，同比/环比分别+24.9pct/+8.7pct，减亏加速。
  • 优选提升件均价及加价率，经营亏损环比缩窄至约20亿。
  • 其他新业务实现大幅盈利约6至7亿，判断系小象超市较为强劲。
  • 预计Q3优选延续减亏动能，新业务收入增速或达25%。

盈利预测与投资建议

• 小幅调整公司FY2024E-FY2026E的营业收入分别为3,347/3,931/4,472亿人民币；经调整净利润分别为413/515/617亿人民币。
• 给予FY2024目标价158.8港币，维持“增持”评级。
• 本地生活GTV将持续健康增长，广告变现率改善带动货币化率进一步提升。
• 小象超市带动新业务快速成长，有望打造第二增长极。

风险提示

• 主营业务竞争风险；消费复苏不及预期风险；新业务改善进度不及预期风险。