半年报点评：小程序游戏创造增长新动能，多款休闲游戏表现亮眼

巨人网络（002558.SZ）2024年半年报点评

事件概述

2024年上半年，巨人网络实现营业收入14.27亿元，同比下滑1.13%；归母净利润7.18亿元，同比增长8.16%；扣非归母净利润8.84元，同比增长27.92%。其中，2024年第二季度营业收入7.31亿元，同比下滑21.93%，环比增长4.93%；归母净利润3.65亿元，同比下滑12.78%，环比增长3.66%；扣非归母净利润4.80亿元，同比增长11.74%，环比增长18.57%。

业务板块表现

1. 征途IP赛道：

   • 多款征途IP小程序游戏上线，为赛道注入新动能。
   • 《王者征途》累计新增用户超800万，流水连续5个月环比增长，成为重度MMO游戏转小程序成功的标杆。
   • 《原始征途》手游团队围绕社交、战斗和玩法丰富度进行升级，保持稳定的用户生态和流水。

2. 休闲竞技赛道：

   • 《球球作战战》延续收入增长趋势，春节期间推出主题资料片和神话级皮肤，春节档活跃ARPU创历史新高，流水创近五年新高。
   • 《空杀》善了UGC编辑器，游戏多样性进一步丰富。
   • 《Super Sus》在海外市场表现亮眼，于2024年6月18日登顶泰国App Store总榜及印尼、巴西等多地区游戏榜，DAU创年内新高。

3. AIGC应用能力：

   • 公司提升AIGC核心能力，实现基础设施至上层落地应用的进阶。
   • 研发了首个支持多种普通话方言混说的TTS作模型：Bailing-TTS。
   • 将AIGC技术应用于自研产品，如拟人化问答系统和陪伴型AI NPC，提升用户体验和产品留存。

盈利预测

预计2024-2026年公司实现归母净利润15.37/17.35/19.03亿元，对应同比增速为41.5%/12.8%/9.7%，当前市值对应PE为12/11/10倍。维持“买入”评级。

风险提示

政策监管风险；项目上线不及预期；产品表现不及预期。