新宝股份2024Q2点评
一、业绩概览
- 2024H1业绩报告
- Q2：收入42.49亿元（同比增长20.51%），归母净利润2.69亿元（同比增长5.06%），扣非归母净利润2.79亿元（同比下降21.59%）。
- H1：收入77.23亿元（同比增长21.53%），归母净利润4.42亿元（同比增长11.95%），扣非归母净利润4.92亿元（同比增长9.84%）。
- 收入超预期，主要得益于外销的显著增长。
二、归母扣非差异分析
- 归母净利润与扣非归母净利润差异：主要源于非经常性外汇合约的影响。
- Q2：非经外汇合约亏损减少至3018万元（23Q2亏损1.2亿元），汇兑收益减少至2552万元（23Q2为1.2亿元）。
- 扣除汇兑收益和套保损失影响，预计利润基本符合市场预期。
三、收入分析
- 收入超预期主要由外销带动：
- 区域：Q2内销8.9亿元（同比下降7.01%），外销33.6亿元（同比增长28.21%）。
- 产品：H1厨房电器54亿元（同比增长20.12%）、家居电器13亿元（同比增长40.49%）、其他产品10亿元（同比增长13.06%）。
- 产品扩展：家居电器表现强劲，公司不断拓展产品线。
四、利润分析
- 净利率受汇兑高基数影响：
- 毛利率：Q2毛利率21.6%，同比和环比分别下降0.6pct和0.3pct。
- 费用率：Q2销售、管理、研发和财务费用率分别为3.45%、5.34%、3.68%和-0.56%，同比变化分别为-0.22pct、+0.09pct、-0.25pct和+3.32pct。
- 归母净利率：Q2净利率为6.3%，同比和环比分别下降0.9pct和上升1.4pct。
五、投资建议
- 公司观点：Q2外销高增带动收入超预期，利润受汇兑收益及套保损失高基数影响。预计未来外销将继续支撑公司业绩，同时公司不断扩充产品矩阵，内销有望逐步恢复稳定。
- 盈利预测：调整24-25年盈利预测，并新增26年预测。
- 2024-2026年收入：170.49/196.13/222.78亿元（前值160.98/174.67亿元）。
- 归母净利润：11.09/12.31/13.88亿元（前值12.25/13.67亿元）。
- PE：9/8/7X，维持“买入”评级。
六、风险提示
七、财务数据摘要
- 2024E-2026E：营业收入170.49/196.13/222.78亿元，归母净利润11.09/12.31/13.88亿元，毛利率22.1%/22.0%/21.8%，ROE12.8%/12.4%/12.3%，P/E9.29/8.38/7.43，P/B1.19/1.04/0.91。
