英华特2024Q2点评：内销延续高增，外销有所波动

2024-08-23 邓欣,成浅之华安证券程思齐Sophie

主要观点：英华特2024年Q2收入1.7亿元（-2.92%），归母净利润0.2亿元（-26.18%）；H1收入2.6亿元（+3.53%），归母净利润0.3亿元（-19.39%）。Q2内销高增，外销波动；毛利率受外销占比下降及铜价上涨影响同比承压；净利率受推广及研发投入加大影响。
收入分析：Q2预计热泵应用收入同比略降，商用空调应用收入承压，冷藏冷冻应用收入同比双位数增长；内销同比双位数增长，得益于工业、商用应用回暖；外销同比承压，受海外需求及俄罗斯收款周期影响，预计下半年恢复。
利润分析：Q2毛利率24.37%，同比-5.68pct，受外销占比下降及铜价上涨影响；费用率分别为3.62%/3.58%/6.60%/-0.94%，同比均有所上升；净利率13.37%，同比-4.21pct，受推广及研发投入加大影响。
投资建议：预计外销下半年随俄罗斯收款周期回归及南美旺季而恢复；盈利水平有望好转。下调24及25年盈利预测，新增26年预测：2024-2026年收入6.33/7.23/8.23亿元，同比+14.0%/+14.3%/+13.8%；归母净利润0.90/1.06/1.22亿元，同比+2.8%/+18.1%/+14.7%；对应PE20/17/15X，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度波动，海外需求波动，原材料成本波动。