铝周报：小幅去库，消费边际预期好转

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铝周报 小幅去库，消费边际预期好转 20240818 黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供给及库存 4 初加工及终端市场 5 供需平衡表及产业链结构 周度观点及策略 周度观点及策略 宏观：美国7月CPI升2.9%，核心CPI涨3.2%，均微降0.1%，通胀连降四月但降幅未超预期。市场对美联储9月降息仍存较大期待。我国1-7月固定资产投资增速放缓至3.6%，制造业和基建投资增速均有所回落。7月工业增加值同比增5.1%，社零增2.7%较上月提速，经济环比略弱但好于金融数据预期。房地产投资同比降10.2%，新开工面积跌23.2%，低迷依旧。但新能源行业继续保持高速增长。 供应：铝土矿供应紧张格局延续，氧化铝成本支撑坚挺，电解铝供应高位。目前国内电解铝运行产能整体进入稳定期，国内电解铝运行产能整体持稳，我国7月份电解铝产量为368万吨，同比增长6.0%；1-7月电解铝产量为2519万吨，累计同比增长6.7%。目前铝厂主要产能平稳运行，产能运行率维持在95%上下，云南地区满产运行，铝锭供应良好。8月暂无新增减产能，后市关注新疆及内蒙古新产能投产动态。 需求：七八月传统淡季接近尾声，前期铝价下跌也带动了下游消费的好转，不过整体需求面并未出现实质性的改善，实际交易活跃度仍弱。但随着国家以旧换新政策的出台叠加居民部门杠杆的下降，后期消费边际预期好转。 库存:上周国内沪铝库存增加，不过社会库存小幅去库；国外伦铝库存及国内现货库存减少。随着需求好转，预计后期有望进入阶段性去库阶段。 观点：宏观多空交织，美国通胀连降四月但降幅未超预期，但市场对美联储9月降息仍存较大期待。国内制造业和基建投资增速均有所回落，房地产市场低迷依旧，但新能源行业继续保持高速增长。行业方面，铝土矿供应紧张格局延续，氧化铝成本支撑坚挺。目前国内电解铝运行产能整体进入稳定期，国内电解铝运行产能整体持稳，8月暂无新增减产能。前期铝价下跌也带动了下游消费的好转，不过整体需求面并未出现实质性的改善，实际交易活跃度仍弱。但随着国家以旧换新政策的出台叠加居民部门杠杆的下降，后期消费边际预期好转，库存有望进入去库阶段。 策略：多单继续持有或回调买入，沪铝2410参考支撑位19000元/吨。 期现市场 图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进口利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年1-6月中国铝矿砂及其精矿进口数量为7735万吨，相比上年同期增长了526万吨，同比增长7.4%。2024年6月中国铝矿砂及其精矿进口数量为1333万吨。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14,138万吨，同比增加12.9%。 图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨） 资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年6月，中国铝土矿产量达到了719.3万吨，同比增长1.4%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。年初以来国内铝土矿港口库存低位震荡，当前仍处于长期低位。 图：国内氧化铝价格（元/吨）图：我国氧化铝生产利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 截至7月31日，国内氧化铝行业加权平均完全成本2867.2元/吨，较6月底上涨49.7元/吨，环比上涨1.77%，同比上涨7.34%。截至第31周，氧化铝生产利润1069.3元/吨。 图：国内氧化铝产量（万吨）图：国内氧化铝进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2024年1-6月中国氧化铝累计产量4132.7万吨，同比增长1.8%。其中6月中国氧化铝产量719.3万吨，同比增长1.4%。2023年中国氧化铝产量8244.1万吨，同比增长1.4%。 进出口方面，2024年6月中国出口氧化铝15.71万吨，2024年1-6月累计出口81.07万吨；2024年6月进口3.77万吨，环比减少58.80%，同比减少13.93%。2024年1-6月累计进口118.50万吨，同比增加56.04%。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 图：我国电解铝冶炼成本及利润（元/吨）图：中国电解铝建成产能变化（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 7月，国内电解铝行业平均成本约18416.86元/吨，较6月份上涨3.37元/吨，本月原材料价格波动不大，下游消费季节性淡季加上铝市遭到空头资金，导致铝价进入深度回调。现货铝累计下跌1170元/吨，国内电解铝行业平均盈利已跌破千元，平均每吨盈利空间约为565.13元/吨，较6月底下降了1167.6元/吨。 据Mysteel统计，截至2024年6月30日，电解铝行业建成产能为4482万吨。 图：全球电解铝产量(万吨)图：我国电解铝产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）：2024年6月份全球原铝产量为594万吨，同比增长3.18%。2024年上半年全球原铝产量同比增长3.9%，达到3584万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据统计，中国1-6月铝产量同比增7%，达到2155万吨。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 图：我国铝进口量(元/吨)图：我国铝出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 海关数据显示，1-6月原铝进口总量约121.98万吨，同比涨幅达151.64%，进口依存度升至5.53%。1-6月国内原铝累计出口量为2.83万吨，同比减少50.91%。 2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 图：LME铝锭库存(吨)图：我国电解铝社会库存（吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年8月15日，LME期货库存量为89.25万吨。 截至2024年8月15日，我国电解铝社会库存80.6万吨，6月下旬以来出现反弹。 初加工及终端市场 图：我国原铝系铝合金锭产量（万吨）图：我国再生铝合金锭产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局:2024年1-6月中国铝合金累计产量800.8万吨,同比增长11.4%。其中6月铝合金产量142.0万吨,同比增长8.1%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。 图：我国铝型材产量（万吨）图：我国铝棒产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年6月中国铝材产量592.8万吨，同比增长6.4%；1-6月累计产量3325.5万吨，同比增长9.5%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 图：未锻轧铝及铝材进口量（万吨）图：未锻轧铝及铝材出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年6月，中国出口未锻轧铝及铝材61万吨，同比增长23.8%；1-6月累计出口317万吨，同比增长13.1%。6月中国进口未锻轧铝及铝材24万吨，同比增长16.0%；1-6月累计进口204万吨，同比增长70.1%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 图：电解铝终端消费分布（%）图：我国房地产开发投资完成额月累计同比变化（%） 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—6月份，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资39883亿元，下降10.4%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 图：我国新能源汽车月产量（万辆）图：我国电力工程投资完成额（亿元） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 数据显示，今年1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，产销增速较1-5月分别收窄1.7个和2.2个百分点。2024年6月，新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%。2024年1—6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和 494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%。2023年我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到 31.6%。 国家能源局公布数据显示，1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3319亿元，同比增长53.8%。其中，太阳能发电1349亿元，同比增长113.6%；核电359亿元，同比增长56.1%。电网工程完成投资2054亿元，同比增长7.8%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 图：全球电解铝供需平衡表（千吨）图：我国电解铝供需平衡表（万吨） 资料来源：IAI等、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会的数据，2024年1-6月全球原铝产量同比增长了3.9%，达到了3584万吨。 世界金属统计局(WBMS)公布报告显示,2023年全球原铝产量为6975.87万吨,消费量为6918.45万吨,供应过剩57.42万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。