周度观点
- 供应：上周PVC上游开工率74.75%，环比上升0.02个百分点，同比上升2.16个百分点，处于同期中性位。预计本周部分装置开工率将提升，供应有增加可能。
- 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率继续下滑，硬制品偏弱。企业订单暂无明显好转，8月下旬到9月存在部分旺季预期。7月部分房地产相关指标降幅收窄，但多数指标仍下降。
- 库存：上周国内PVC社会库存56.92万吨，环比降低2.40%，同比增加21.81%。企业库存环比增加6.31%，同比降低12.32%。
- 观点：成本端电石价格偏弱，外采电石法及一体化亏损环比扩大。供需面未有好转，外围市场偏空，V中期趋势偏弱，关注后期政策及旺季需求表现。短线有企稳可能。
- 策略：稳健型暂观望，激进型持空者建议逐步离场，2501合约压力位暂参考5700。
产业链结构
- 期现市场：PVC合约价差近低远高，预期强于现实。9-1价差持稳，基差反弹为平水。
- 供给端：
- PVC有效产能2766万吨，1-7月产量1352.5万吨，同比增加4.15%。上周产量43.42万吨，环比持平，同比增加1.0%。
- 电石法产能2049万吨，占比74%，1-7月产量1013万吨，同比增加4.18%。上周产量31.82万吨，环比降低5.04%，同比降低3.08%。
- 乙烯法产能717万吨，占比26%，1-7月产量339.6万吨，同比增加4.14%。上周产量11.59万吨，环比增加17.07%，同比增加14.07%。
- 上游开工率74.75%，环比上升0.02个百分点，同比上升2.16个百分点。检修损失量14.62万吨。
- 电石法开工率73.96%，环比降低3.91个百分点，同比降低0.12个百分点；乙烯法开工率76.99%，环比上升11.23个百分点，同比上升8.90个百分点。
- 需求端：
- 1-6月PVC表观消费量1048.69万吨，同比增加2.51%。上周产销率118%，环比降低11个百分点，同比降低41个百分点。
- 下游制品企业综合开工率下滑，硬制品偏弱。订单暂无明显好转，8月下旬到9月存在旺季预期。
- 型材开工率43.82%，环比降低1.47个百分点，同比上升8.82个百分点；薄膜开工率72.22%，环比下降2.22个百分点，同比上升23.22个百分点。
- 1-6月累计出口130.47万吨，同比增加20.21%。纯粉主要销往印度、越南、泰国；地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚。
- 房地产市场仍调整，1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，新建商品房销售面积同比下降18.6%。基建投资同比增长4.9%，预计后期增速有望提速。
- 库存：
- 上周国内PVC社会库存56.92万吨，环比降低2.40%，同比增加21.81%。企业库存31.82万吨，环比增加6.31%，同比降低12.32%。
- 华东地区社会库存52.62万吨，环比降低2.19%，同比增加30.47；华南地区4.3万吨，环比降低4.87%，同比降低32.81%。
- 新仓单继续注册。
- 估值：
- 兰炭价格环比持平，同比偏低；电石价格环比继续小幅降低，乌海地区主流出厂价2450-2500元/吨。
- 乙烯价格环比小幅增加，同比偏高；氯乙烯价格环比降低，同比略高。
- 液碱价格环比持平，同比偏高；液氯价格环比回升，同比偏低。
- 上周电石法PVC毛利环比降低，同比略高；乙烯法小幅减亏。
