橡胶：天气扰动原料产出，短期橡胶偏强表现

本周橡胶偏强表现，主要受天气扰动原料产出影响。产业基本面方面，海南产区天气转好，原料季节性放量，但云南产区受降雨和高温影响，割胶工作推进不畅，整体原料供应未见明显增量，价格反弹上涨。成本端对短期盘面价格带来驱动，但胶水价格仍处于历史同期高位，后期生产端产出刺激预期不变，供给端存偏利空影响。

现货方面，天然橡胶现货价格小幅上涨，美金现货价格震荡上涨，工厂对高价原料心态抵触，刚需少量采购。国产天然橡胶现货市场报价上涨，市场对新胶上量预期偏强，供应压力走强，下游刚需补库，原料采购缺乏亮眼表现。

库存方面，7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.3万吨，较2023年同期下降3.2%；1-7月累计进口389.7万吨，同比下降16%。截至8月9日上期所仓单库存增加5546吨至249124吨，注册仓单增加2590吨至226490吨。青岛地区保税库存增加0.12万吨至6.17万吨，一般贸易库存减少0.01万吨至41.38万吨，社会库存121.49万吨，较上期增加0.11万吨，深浅色胶皆累库，浅色胶累库幅度高于深色胶。

原料方面，上游产区受天气影响，原料供应未见明显增量，价格反弹上涨。下游需求方面，国内轮胎企业开工率小幅下降，全钢胎开工率环比下降0.13%，半钢胎开工率环比下降0.53%，预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主。

综合来看，橡胶或继续延续偏强震荡表现。供给端短期原料价格止跌反弹，但海外胶水价格仍处于历史同期高位，市场对未来产出放大预期不变，供给端存偏利空影响。中游库存开始小幅累库，需求端终端消费市场表现低迷，工厂维持逢低刚需采购，对胶价整体支撑有限。宏观方面，短期宏观利空情绪有所缓解，市场对美国经济衰退预期交易降温，商品或有所反弹。

操作策略：多RU2409空RU2501套利策略持有。

风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动。