橡胶：天气扰动原料产出，短期橡胶偏强表现

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 国贸期货.研究院能源化工研究中心 2023.08.11星期日 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 橡胶：天气扰动原料产出，短期橡胶偏强表现 行情回顾：本周橡胶偏强表现。从产业基本面来看，周内受天气影响产区割胶受阻，原料价格反弹上涨，成本端对短期盘面价格带来驱动。然而目前胶水价格仍处于历史同期高位，后期对于生产端产出的刺激有积极效应。截至8月9日收盘，沪胶主力RU2501报收15925元/吨，周度上涨245元/吨（+1.56%）；20号胶主力NR2410报收12555，周度上涨205（+1.66%）。 现货：本周天然橡胶现货价格小幅上涨。美金现货价格震荡上涨，均价重心上移，工厂对高价原料心态抵触，刚需少量采购。国产天然橡胶现货市场报价上涨，市场对新胶上量预期偏强，供应压力走强，下游刚需补库，原料采购缺乏亮眼表现。 库存：据海关总署公布的数据显示，7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 61.3万吨，较2023年同期的63.3万吨下降3.2%。1-7月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计389.7万吨，较2023年同期的463.9万吨下降16%。截至8月9日上期所仓单库存小计增加5546吨至249124吨，注册仓单增加2590吨至226490吨。截至8月4日青岛地区保税库存增加0.12万吨至6.17万吨，一般贸易库存减少0.01万吨至41.38万吨，社会库存121.49万吨，较上期增加0.11万吨，深浅色胶皆累库，浅色胶累库幅度高于深色胶。 原料：上游产区方面，本周海南产区天气转好，原料呈现季节性放量，部分地区受高温等因素影响，割胶工作推进不畅，周内全岛日均收胶量5500吨左右。云南产区当前云南产区受降雨和高温双重影响，一定程度上将影响胶水价格。随着替代指标进入工厂继续以杂胶原料为主，干胶厂原料储备丰沛。本周泰国东北部分地区降水较多，对收胶工作形成干扰，整体原料供应未见明显增量，原料价格反弹上涨。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅下降：全钢胎企业开工率为59.33%，环比下降0.13%，同比下降4.03%；半钢胎企业开工率为79.64%，环比下降0.53%，同比上升1.20%。预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主，全钢胎方面，月初检修企业排产逐步恢复，将带动整体产能利用率小幅提升。半钢胎方面，多数企业排产延续稳定，少数企业根据订单情况灵活调整排产。 综合来看，橡胶或继续延续偏强震荡表现。供给端，短期原料价格因为天气影响暂时止跌反弹，然而目前海外胶水价格仍处于历史同期高位，市场对于未来产出放大预期不变，供给端存偏利空影响。中游库存，随着近期供给端逐步上量，海外到港现货增加，中游库存开始小幅累库。需求端，终端消费市场表现低迷，叠加原材料高成本压力下，工厂维持逢低刚需采购为主，对胶价整体支撑有限。宏观方面，短期宏观利空情绪有所缓解，市场对美国经济衰退预期交易降温，商品或有所反弹。 操作策略：多RU2409空RU2501套利策略持有。 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 一、宏观基本面 图表1：6月M2增速6.20%（-0.80%）图表2：SHIBOR7天利率 (亿元）M2增速（%） 3500000 （%） 14.00 （%）隔夜一周 3.00 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0 19-1221-0322-0623-09 0.00 0.00 21-0721-1122-0322-0722-1123-0323-0723-1124-0324-07 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表3：央行逆回购图表4：6月民间固定资产投资 （亿元） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 货币投放货币回笼货币净投放 （亿元） 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 (%) 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 民间固定资产投资完成额累计同比固定资产投资完成额累计同比 23-0623-0823-1023-1224-0224-0424-06 19-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表5：6月社会消费增速同比图表6：6月制造业投资完成额 （%）制造业投资完成额基础设施建设投资(不含电力)投资完成额 （%）社会消费品零售总额商品零售 餐饮收入 限额以上企业消费品零售总额 100.00 80.00 40.00 房地产业投资完成额 30.00 60.00 20.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 20-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1223-0423-0823-1224-04 10.00 0.00 -10.00 -20.00 20-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1223-0423-0823-1224-04 二、盘面数据及价差 图表7：RU01-09价差图表8：RU05-01价差 （元/吨）RU2101-RU2009 RU2201-RU2109 RU2301-2209 （元/吨）RU2005-RU2001RU2105-RU2101RU2205-RU2201 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 RU2401-RU2309RU2501-RU2409 1/212/183/184/155/136/107/88/59/2 400 RU2305-RU2301 RU2405-RU2401 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 5/216/187/168/139/1010/811/512/3 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表9：NR隔月价差图表10：RU-NR价差 （元/吨）连3-连2价差 250 （元/吨）2020年2021年2022年2023年2024年5100 4600 200150 4100 100 50 3600 0 3100 -50 -100 2600 -150 2100 -200 -250 -300 21-0721-1122-0322-0722-1123-0323-0723-1124-0324-07 1600 1100 600 1/22/164/15/166/308/149/2811/1212/27 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表11：RU-TOCOM.RSS3价差图表12：NR-SG.TF价差 （美元/吨） RU-TOCOM.RSS3 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 （美元/吨） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 NR-SG.TF -400 21-1222-0422-0822-1223-0423-0823-1224-0424-08 -60 21-1222-0422-0822-1223-0423-0823-1224-0424-08 三、产业链上下游 图表13：合艾原材料价格（泰铢/公斤）图表14：中国天然橡胶月度产量 （泰铢/千克）烟片胶生胶片胶水杯胶 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 （万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 20.0 21-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-05 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表15：ANRPC产量图表16：7月天然橡胶与合成橡胶进口量61.3万吨 （千吨） 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 （万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表17：人民币现价格图表18：保税区美金胶价 （元/吨）泰混越南3L老全乳 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 （美元/吨） 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 STR20SIR20SMR20RSS3SVR3L（右） （元/吨） 150001400013000120001100010000 16000 9000 8000 9000 23-0623-0823-1023-1224-0224-0424-06 20-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1223-0423-0823-1224-04 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表19：CIF船货价格图表20：合成胶价格 （美元/吨）STR20SIR20SMR20RSS3SVR3L （元/吨） 3300 2800 2300 17000 16000 15000 14000 13000 BR9000SBR1502SBR1712 1800 1300 800 20-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1223-0423-0823-1224-04 12000 11000 10000 9000 8000 23-0623-0823-1023-1224-0224-0424-06 数据来源：Wind数据来源：卓创资讯 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图图表22：上期所仓单小计库存249124吨（+5546） （ 吨） 保税区库存一般贸易库存青岛库存 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 17-1018-0719-0420-0120-1021-0722-0423-0123-1024-07 （吨）2020年2021年2022年2023年2024年350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 11/251/253/255/257/259/25 数据来源：隆众资讯数据来源：上期所 图表23：轮胎开工：全钢胎59.33%，半钢胎79.64%图表24:全钢胎月度产量 （%）2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 100 80 60 40 20 （万条）2021年2022年2023年2024年 100 80 60 40 20 0 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 0 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表25：全钢胎月度出口重量图表26：中国橡胶轮胎出口数量 （万条） （万吨）2019年2020年2021年 7000 2020年2021年2022年2023年2