规模扩张保持高位

规模扩张保持高位 证券研究报告|银行 增持(维持) ——成都银行（601838）点评报告 2024年08月30日 报告关键要素: 成都银行发布2024年半年度业绩报告。 投资要点: 2Q单季增速略有下降：2024.1H营收和归母净利润同比增速分别为 4.3%和10.6%，其中，手续费及佣金净收入同比增速达到31.9%。2Q 单季营收和归母净利润的同比增速分别为2.5%和8.8%。 规模扩张保持高位：截至2024年6月末，成都银行总资产同比增速16.7%，其中，贷款同比增速23.2%，金融投资同比增速4.4%。总资产和贷款增速较1Q有所放缓。从结构上看，对公政信类贷款仍然是新增贷款的主要增长来源。 利息净收入和手续费收入均实现正增长：2024.1H日均净息差1.66%，较年初下降15BP。其中，生息资产端收益率下行14BP，付息负债成本率下降1BP，贷款收益率下行20BP，存款成本率下降2BP。手续费及佣金收入同比增长28.2%，其中理财及资产管理业务收入同比增长58.6%，其对手续费及佣金收入的贡献占比为56.7%。 资产质量相关指标保持稳健：截至2024年6月末，不良率0.66%，环比持平于3月末。其中，个人贷款不良率较年初上升13BP，个人购房贷款不良率较年初上升18BP。关注率0.45%，环比3月末上行 4BP。拨备覆盖率496%，环比3月末下行7.8个百分点。此外，由于核销力度加大，使得不良率生成率略有上升。 盈利预测与投资建议：成都作为成渝极核城市，位于重大国家战略 叠加实施的重点区域，发展态势良好。根据最新财报数据，我们预计2024-2026年归母净利润分别为124亿元、136亿元和149亿元，同比增速分别为6.18%、9.96%和9.61%。按照成都银行A股8月29日收盘价14.15元，对应2024-2026年PB估值分别为0.73倍、0.65 倍和0.57倍，维持增持评级。 2023A2024E2025E2026E 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 营业收入(百万元)21,70222,63924,31426,619 基础数据 总股本（百万股）3,813.95 流通A股（百万股）3,806.57 收盘价（元）14.15 总市值（亿元）539.67 流通A股市值（亿元）538.63 个股相对沪深300指数表现 成都银行沪深300 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 区位占优营收保持高增业绩持续高速增长 业绩持续高速增长 分析师:郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：01056508506 增长比率(%)7.224.327.409.48 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn 公司研 究 公司点评报 告 证券研究报 告 增长比率(%)16.226.189.969.61 归母净利润(百万元)11,67112,39213,62614,936 每股收益(元)3.063.253.573.92 市盈率(倍)4.624.353.963.61 市净率（倍）0.830.730.650.57 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 利润表 单位：百万元 至12月31日 2023 2024E 2025E 2026E 净利息收入 17,654 18,230 19,693 21,766 利息收入 39,288 43,326 48,273 53,863 利息支出 -21,634 -25,095 -28,580 -32,097 净手续费收入 662 761 792 831 净其他非息收入 3,377 3,647 3,829 4,021 营业收入 21,702 22,639 24,314 26,619 业务及管理费 -5,446 -5,660 -6,079 -6,655 拨备前利润 15,990 16,678 17,889 19,564 资产减值损失 -2,108 -2,098 -1,857 -1,992 所得税 -2,220 -2,187 -2,405 -2,636 归母净利润 11,671 12,392 13,626 14,936 资产负债表 单位：百万元 至12月31日 2023 2024E 2025E 2026E 贷款总额 624,448 774,316 913,693 1,078,158 债券投资 322,450 335,348 345,409 355,771 同业资产 71,055 71,766 72,483 73,208 资产总额 1,091,243 1,257,194 1,422,903 1,605,359 存款 780,421 905,289 1,032,029 1,176,513 非存款付息负债 230,395 260,447 286,492 311,593 负债总额 1,019,924 1,177,511 1,333,186 1,504,657 所有者权益总额 71,320 79,683 89,717 100,702 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场