2024年半年报点评：风资源转差，业绩有所下滑

公司2024上半年业绩受风电资源转差及电力市场影响有所下滑，但装机规模快速增长。核心数据如下：

• 业绩表现：24H1营业收入18.05亿元（-5.89%），归母净利润4.65亿元（-16.22%），扣非归母净利4.65亿元（-16.09%），EPS 0.24元（-20.00%）；毛利率略增0.12pct至57.35%，净利率下降6.561pct至30.05%。
• 装机增长：新增并网装机639万千瓦，总装机2118.65万千瓦（在运1200.65万千瓦，在建918万千瓦），其中光伏占比超70%。成功获取新疆等1030万千瓦项目，目标2024年底在运超2000万千瓦，2025年底超3000万千瓦。
• 发电量：风电利用小时下降17.20%至1001小时，光伏上升11.79%至787小时；累计发电量46.15亿千瓦时（-1.72%），风电下滑10.91%，光伏增长59.03%；上网电量44.79亿千瓦时（-1.73%），市场化交易占比59.54%。
• 电力市场：平均上网电价下降3.85%至0.400元/千瓦时，子公司鲁能新能源营收/净利分别下滑32.91%/41.15%，主因资产划出。
• 财务状况：资产负债率70.86%（因在建项目多），货币资金72.13亿元（占资产8.99%），充裕资金支持后续投资。
• 投资建议：预计24-26年归母净利润10.02/13.53/16.88亿元，EPS 0.48/0.65/0.82元，对应PE 17/13/10倍，维持“谨慎推荐”。
• 风险提示：风光资源变化、电价波动、限电率提升、补贴账期延长。