2024年7月中债登和上清所托管数据：商业银行减配，广义基金配债继续增强

2024年7月中债登和上清所托管数据 商业银行减配，广义基金配债继续增强 2024年08月30日 银行间杠杆率：环比下降，略低于往年同期 7月末银行间债市杠杆率小幅微升：月末银行间市场杠杆率为107.71%，较 上月末的107.69%上升0.02pct，总体高于历年同期杠杆率。 托管数据总览 2024年7月，中债登、上清所债券总托管规模149.40万亿元，环比增加 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 13268亿元；其中，中债登环比增加4829亿元、上清所环比增加8439亿元。 邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004 分券种：国债、地方政府债、同业存单净融资环比下降 利率债：2024年7月，主要利率债（国债、地方政府债、政策银行债）合计托管规模97.19万亿元，环比增加7563亿元；广义基金为增持主力，保险机 邮箱：liuxue@mszq.com研究助理赵悦颖执业证书：S0100123070012邮箱：zhaoyueying@mszq.com 构、商业银行、境外机构、信用社亦增持。 信用债：2024年7月，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计 相关研究 托管规模14.90万亿元，环比增加1209亿元；广义基金大幅增持，保险机构小 1.利率专题：不同曲线形态下的利率策略-2 幅增持，商业银行、证券公司减持。 同业存单：2024年7月，同业存单托管规模为17.73万亿元，环比增加 024/08/302.“固收+”基金研究：2024H1，绩优基金的转债配置有何特点？-2024/08/29 2429亿元；广义基金、境外机构为增持主力，商业银行小幅减持。 3.信用策略系列：信用调整到什么位置了？-2024/08/28 分机构：广义基金大幅增配，商业银行减持信用债 4.利率专题：再谈长端利率-2024/08/265.批文审核周度跟踪20240825：本周通过批 商业银行：主要券种托管规模75.94万亿元，环比减少174亿元。其中，商 文和终止批文均减少-2024/08/25 业银行增持利率债527亿元，分别减持信用债、同业存单227亿元、474亿元。 广义基金：主要券种托管规模30.73万亿元，环比增加7863亿元。其中， 广义基金分别增持利率债、信用债、同业存单3768亿元、2246亿元、1849亿元。 境外机构：主要券种托管规模4.31万亿元，环比增加1416亿元。其中，境 外机构分别增持利率债、同业存单238亿元、1183亿元，减持信用债5亿元。 保险机构：主要券种托管规模3.57万亿元，环比增加774亿元。其中，保 险机构分别增持利率债、信用债780亿元、14亿元，减持同业存单20亿元。 证券公司：主要券种托管规模2.64万亿元，环比减少64亿元。其中，证券 公司分别减持利率债、信用债105亿元、206亿元，同业存单增持247亿元。 信用社：主要券种托管规模1.79万亿元，环比增加360亿元。其中，信用 社分别增持利率债、同业存单69亿元、298亿元，减持信用债7亿元。 风险提示：宏观经济发展不确定性；政策不确定性；信用事件超预期。 目录 1银行间杠杆率：环比微升，高于往年同期3 2托管数据总览4 3分券种：国债、地方政府债、同业存单净融资环比下降5 3.1利率债：广义基金继续增持5 3.2信用债：广义基金继续大幅增持中票，减持企业债6 3.3同业存单：托管规模环比上升，广义基金继续增持8 4分机构：广义基金大幅增配，商业银行减持信用债9 5风险提示11 插图目录12 表格目录12 1银行间杠杆率：环比微升，高于往年同期 7月末银行间债市杠杆率小幅微升：月末银行间市场杠杆率为107.71%，较上月末的107.69%上升0.02pct，总体高于历年同期杠杆率。 图1：银行间杠杆率估算走势（%） 201920202021202220232024 112 110 108 106 104 102 100 资料来源：wind，民生证券研究院 2托管数据总览 2024年7月，中债登、上清所债券总托管规模149.40万亿元，环比增加 13268亿元；其中，中债登环比增加4829亿元、上清所环比增加8439亿元。 分券种看，国债、地方政府债、政策性银行债、中期票据、同业存单贡献增量，环比分别增加4343亿元、2538亿元、682亿元、1889亿元、2429亿元，企业债、短融超短融、定向工具贡献减量，环比分别减少617亿元、62亿元、88亿元。 单位 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 托管总量 万亿元 149.40 148.07 146.49 144.11 143.40 142.61 141.82 140.43 环比变动 亿元 13268 15819 23760 7152 7875 7934 13818 10410 环比增速 % 0.90 1.08 1.65 0.50 0.55 0.56 0.98 0.75 中债登托管量 万亿元 109.04 108.55 107.77 106.39 106.68 106.48 106.25 106.09 环比变动 亿元 4829 7787 13831 (2884) 2034 2220 1590 8428 上清所托管量 万亿元 40.36 39.52 38.72 37.72 36.72 36.13 35.56 34.34 环比变动 亿元 8439 8032 9930 10036 5841 5714 12228 1982 分券种变动 国债 亿元 4343 4958 7127 (1030) 1217 2626 774 8482 地方政府债 亿元 2538 3654 5006 93 3434 3386 2173 1220 政策性银行债 亿元 682 1724 2000 3260 933 (2987) (223) 146 企业债 亿元 (617) (277) (143) (558) (396) (96) (139) (301) 中期票据 亿元 1889 2346 813 1427 3030 890 967 521 短融超短融 亿元 (62) (160) (464) 866 63 342 1732 (2829) 定向工具 亿元 (88) 16 (80) (366) (68) (114) (454) (359) 同业存单 亿元 2429 3518 6642 4035 420 3159 9278 2749 表1：中债登和上清所托管规模变化 资料来源：wind，民生证券研究院 3分券种：国债、地方政府债、同业存单净融资环比下降 3.1利率债：广义基金继续增持 2024年7月，国债托管规模为31.35万亿元，环比增加4343亿元。分机构看：广义基金、商业银行为主要增持机构，境外机构、保险机构亦小幅增持。 政策银行债托管规模为23.24万亿元，环比增加682亿元。分机构看：广义基金继续增持，商业银行为主要减持机构。 地方政府债托管规模为42.60万亿元，环比增加2538亿元。分机构看：广义基金为增持主力，商业银行、保险机构、证券公司小幅增持。 图2：分券种托管规模变化：国债（亿元）图3：不同机构托管占比变化：国债 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 5月变化6月变化7月变化托管规模（右） 250000 200000 150000 100000 50000 0.60pct0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct 5月变化6月变化7月变化占比（右） 商信 业用 银社 行 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 业 用 险 券 0 义外 -1000商信保证广境 银社机公基机行构司金构 -0.40pct -0.60pct 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：托管规模系2024-07最新数据，全文同。 资料来源：wind，民生证券研究院 图4：分券种托管规模变化：政策银行债（亿元）图5：不同机构托管占比变化：政策银行债 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 5月变化6月变化7月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1.50pct1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct -1.00pct -1.50pct 5月变化6月变化7月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：分券种托管规模变化：地方政府债（亿元）图7：不同机构托管占比变化：地方政府债 5月变化6月变化7月变化托管规模（右） 4000 3000 2000 1000 0 商信保证广 银 社机 公基 -1000业用险券义行构司金 400000 300000 200000 100000 0 境外机构 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3.2信用债：广义基金继续大幅增持中票，减持企业债 2024年7月，企业债托管规模为2.18万亿元，环比减少617亿元。分机构看：广义基金大幅减持，商业银行、证券公司亦减持，其他机构均小幅减持。 中期票据托管规模为10.38万亿元，环比增加1889亿元。分机构看：广义基金大幅增持，商业银行小幅增持，证券公司小幅减持。 短融托管规模为5783亿元，环比增加421亿元。分机构来看：商业银行为增持主力，广义基金减持。 超短融托管规模为1.76万亿元，环比减少483亿元。分机构看：商业银行大幅减持，广义基金为增持主力。 图8：分券种托管规模变化：企业债（亿元）图9：不同机构托管占比变化：企业债 50 0 -50 -100 -150 -200 5月变化6月变化7月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1.00pct0.80pct0.60pct0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct -0.60pct 5月变化6月变化7月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图10：分券种托管规模变化：中期票据（亿元）图11：不同机构托管占比变化：中期票据 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 5月变化6月变化7月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1.00pct0.80pct0.60pct0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct -0.60pct -0.80pct 5月变化6月变化7月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图12：分券种托管规模变化：短融（亿元）图13：不同机构托管占比变化：短融 500 400 300 200 100 0 -100 -200 5月变化6