铜月报：宏观回暖，产业跟进

铜月报 有色金属 宏观回暖，产业跟进 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年8月28日 摘要： ◼8月铜价先抑后扬。月初由于日本央行超预期加息以及美国非农就业不及市场预期，市场短期流动性短缺，商品股市集体下挫。沪铜呈现增仓下行态势，由7.4万一线下挫至7.1万一线；中旬市场持续回暖，美国通胀符合预期叠加零售数据好于预期，铜价呈现减仓反弹态势，由低位7.1万一线回升至7.4万一线；下旬杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔的发言印证了市场的降息预期，铜价由7.4万一线拉升至7.5万一线。 ◼展望9月，宏观层面，海外降息周期临近，国内刺激消费政策持续推出；产业方面，国内上游产量预期下降，下游持续补库，国内电解铜持续去库，海外矿端扰动再度升温。叠加期价大幅下挫后，下游补库意愿持续恢复，国内库存持续去化。宏观回暖，供减需增背景之下，我们对9月铜价保持乐观。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1价格走势.....................................................................42宏观因素.....................................................................53产业分析.....................................................................73.1海外矿端扰动再起...........................................................73.2冶炼端持续高位供应.........................................................83.3电解铜库存分化............................................................103.4国内消费分化，海外消费弱势................................................123.5供需平衡..................................................................154结论........................................................................16 图表目录 图1沪铜走势..........................................................................................................................................................................4图2 1#电解铜升贴水季节性..............................................................................................................................................4图3月差走势..........................................................................................................................................................................4图4美元指数走势.................................................................................................................................................................5图5纽约金和伦铜走势........................................................................................................................................................5图6沪铜和螺纹走势.............................................................................................................................................................6图7铜精矿全球产量.............................................................................................................................................................7图8铜砂矿及精矿进口........................................................................................................................................................7图9铜精矿港口库存.............................................................................................................................................................8图10铜精矿TC加工费.......................................................................................................................................................8图11全球电解铜产量..........................................................................................................................................................8图12全球电解铜消费..........................................................................................................................................................8图13电解铜产量...................................................................................................................................................................9图14电解铜净进口.............................................................................................................................................................10图15全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）......................................................................................10图16海外交易所库存（LME+COMEX）....................................................................................................................11图17社库+保税区库存.....................................................................................................................................................11图18 SHFE+保税区库存....................................................................................................................................................11图19国内外制造业PMI....................................................................................................................................................12图20国内电解铜终端消费结构......................................................................................................................................12图21电力基建数据.............................................................................................................................................................13图22光伏风电数据.............................................................................................................................................................13图23家电产业数据...................................................................................................................................................