核心观点与关键数据
- 公司概况：绿联科技是一家专注于家庭及个人用品/必需消费领域的公司，报告期内保持营收净利较快增长，海外业务占比持续提升。
- 财务表现：2024年上半年营收27.4亿元，同比增长29.3%；归母净利2.07亿元，同比增长11.3%；扣非归母净利2.01亿元，同比增长13.6%，符合预期。
- 业务分类：充电类产品营收增速超50%，占比36%；传输类产品营收7.97亿元，同比增长20.8%，占比29%；音频类产品营收4.91亿元，同比增长9.7%，占比17.9%；移动周边类产品营收2.36亿元，同比增长16.5%，占比8.6%；存储类产品营收1.84亿元，同比增长34.7%，占比6.7%。
- 地区分布：中国大陆营收12.2亿元，同比增长14.4%，占比44.7%；欧洲营收5.04亿元，同比增长43.9%，占比18.4%；美洲营收4.36亿元，同比增长54.1%，占比15.9%；东南亚营收2.71亿元，同比增长64.2%，占比9.9%。
- 渠道分布：亚马逊营收9.33亿元，同比增长40.8%，占比34.1%；京东营收4.27亿元，同比增长9.7%，占比15.6%；天猫营收3.45亿元，同比增长10%，占比12.7%。
- 研发投入：截至2024年上半年末，公司拥有发明专利24项，实用新型专利292项，重点加大在NAS私有云存储、耳机声学、充电续航等领域的技术研发。
- 费用控制：2024年上半年期间费用率为29.1%，同比增加1.3个百分点，其中销售费用率19.9%，管理费用率4.3%，研发费用率5.1%，财务费用率-0.1%。
研究结论
- 维持评级：维持“增持”评级，预测公司2024-2026年EPS分别为1.12/1.36/1.64元，增速为20%/21%/21%，目标价为37.7元。
- 发展前景：依托UGREEN品牌构筑综合产品矩阵，技术研发铸就品牌势能，中长期发展值得期待。
- 风险提示：国际贸易摩擦风险、海运上涨风险、行业竞争加剧等。
财务预测
- 收入预测：2024-2026年营业收入分别为5.764亿元、6.785亿元、7.901亿元，年复合增长率16.4%。
- 利润预测：2024-2026年归母净利润分别为4.65亿元、5.63亿元、6.80亿元，年复合增长率20.8%。
- 财务比率：2024-2026年ROE分别为15.3%、15.5%、15.7%，ROA分别为15.0%、13.5%、13.8%，ROIC分别为14.7%、14.8%、15.0%。
