22H1中报点评：业绩符合预期，“两机”业务快速增长，公司发展驶入快车道

公司营收稳步增长，“两机”快速增长牵引利润端增速弹性释放。2022H1公司实现营业收入11.00亿元，同比上升14.46%；归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比上升45.42%；扣非净利润9910.94万元，同比上升45.46%；其中，2022Q2，公司单季度主营收入5.77亿元，环比上升10.31%；单季度归属于上市公司股东的净利润8034.18万元，同比上升97.80%；单季度扣非净利润5233.43万元，同比上升98.76%； 两机产品快速放量释放利润弹性，两机业务未来可期，高端装备零部件业务稳中有升。分业务来看：1）2022H1公司航空航天新材料及零部件实现营业收入3.01亿元，同比增长41%，持续保持高增态势，营收占比进一步提升至27.4%，该业务高增主要系主要型号涡扇发动机叶片供货稳定，航空发动机机匣继续放量，航天发动机高温合金热端部件增速明显，燃机客户群进一步扩大，高温合金母合金多个牌号取得认证并批量供货，公司全产业链优势愈发显著。我们认为高毛利的两机产品快速放量叠加规模效应作用下，结构占比持续优化带动公司整体业绩弹性释放。公司两机业务目前在手订单充足，下半年盈利向上趋势不变。2）公司核能新材料及零部件实现营业收入1.48亿元，较上年同期增长5.27%。值得关注的是，公司上半年核辐射屏蔽材料取得突破性进展，拿到国家重点项目订单，打开了未来5-10年市场空间，未来或带来一定业绩弹性。3）高端装备零部件实现营业收入5.82亿元，较上年同期增长3.06%。受益于油气价格上涨，油服、炼油等行业装备需求较好，公司传统油气板块有所复苏； 研发投入大幅加码，保证未来成长性来源。2022H1公司研发费用1.49亿元，同比增长23.25%，占营收比为13.5%。公司研发项目进度持续推进，目前公司重点研发了“国产大推力航空发动机高温合金薄壁机匣的技术研发及应用”、“单晶及定向叶片的制壳系统技术研发及应用”、“SJA涡轴发动机国产化项目”、“大尺寸薄壁涡轮承力机匣合金及铸造技术基础”等核心项目，不断巩固核心竞争优势，两机业务具备技术难度高、认证时间长的特征，在产品研发阶段，需要较强的研发投入，随着目前在研产品逐步定型放量，未来业绩成长性具备保障； 固定资产大幅减少，资产负债结构得到优化。公司固定资产原值从2021年末的48.77亿元，减少至2022H1的35.12亿元。本次固定资产减少系公司积极推动合肥、霍山两地的土地搬迁工作，在不影响正常生产经营的情况下有序推进。此次土地搬迁对公司优化资产负债结构、盘活存量资产、提升经营水平有着积极意义； 投资建议：公司下半年“两机”业务有望继续保持高增，核电新材料的有望为核电业务带来一定的业绩增厚，传统业务稳中有升，公司盈利能力有望进一步加速。我们预计公司2022-2024年，归母净利润分别为5.3（含土地收储收益2.1）/5.6/8.2亿元，同比增长130%/5%/46%。结合“两机”和核电行业的高景气，公司研发端加大投入力度，保障公司发展的持续性，看好公司的发展，维持“买入”评级。 风险提示：相关项目进展不及预期、国际贸易形势恶化、在研项目进展不及预期 股票数据 财务报表分析和预测