2024年半年报点评：产销稳中有增，成本控制良好

2024年上半年公司业绩表现如下：营业收入847.37亿元，同比下降6.54%；归母净利润105.56亿元，同比下降8.83%，扣非净利润111.82亿元，同比下降17.97%。其中，Q2扣非净利润环比增长8.87%，主要得益于交易性金融资产规模下降（同比降38.21%至99.03亿元），公允价值变动损益扭亏，投资净收益环比增39.09%。

产销及成本方面：H1煤炭产量同比增长2.78%至8640.67万吨，销量同比增长2.29%至13154.99万吨；综合售价下降11.33%至574.96元/吨，单位完全成本下降5.5%至281.39元/吨。Q2煤炭产量环比增8.4%至4495.2万吨，销量环比增14%至7008.36万吨。

分红方案：拟10派1.09元（含税），股息率0.46%，占归母净利润10%。

投资建议：公司资源与成本优势显著，长期价值高，预计2024-2026年归母净利分别为219.99/235.88/244.66亿元，EPS分别为2.27/2.43/2.52元，对应PE为11/10/9倍，维持“推荐”评级。

风险提示：煤价下行、下游需求不及预期、成本超预期上升。