中国船舶租赁2024年中报点评：业绩继续增长，将重返港股通

维持增持评级。公司“逆周期造船，顺周期运营”策略受益于近年航运业景气上行，业绩保持较快增长，盈利可持续性超预期。公司资本开支放缓，分红率有望逐步提升，低PE估值使其成为潜在高股息标的。

2024-26年净利预测为22/24/26亿港元，当前PE估值4倍。若分红率提升至50%，股息率将达12%，目标价2.06港元。

2024上半年业绩超预期，净利润13.4亿港元（同比增长23%），主要得益于航运景气上升与船舶出售等非主业收益2.4亿港元。截止2024年中，船队规模148艘（含订单），125艘运营中。1）长期租赁（95艘）盈利持平；2）短期租赁（30艘）盈利同比增长17%，其中成品油轮盈利大增36%；3）短期租赁占主业近三成盈利，未来随航运景气展现弹性。

公司市场关注度提升，将重返港股通。2024年3月因流动性被剔除恒生指数与港股通，过去半年流动性改善达标，9月9日重新纳入。

资本开支或将缩减，低估值成就潜在高股息。公司上市以来分红率逐年下降，但2023年首次提升至39%，背后是资本开支周期。截止2024年中在手订单23艘（较2022年底缩减6艘），未来资本开支将缩减。预计分红率逐步提升，若达50%，股息率将达12%。

风险提示：违约风险、经济波动、利率汇率风险、地缘局势等。