2024年中报点评：业绩持续较快增长，中大型机占比继续提升

事项：公司发布2024年中报，营业收入22.11亿元（+18.54%），归母净利润9.03亿元（+20.42%），扣非净利润8.68亿元（+26.36%）。2024Q2，营业收入11.90亿元（+20.23%），归母净利润4.77亿元（+20.76%），扣非净利润4.68亿元（+27.11%）。

评论：

1. 国内市场：大型机装机占比持续提升，2024H1国内收入14.13亿元（+16.63%），全自动化学发光仪器装机796台，大型机占比达75.13%，带动试剂业务收入稳定增长（同比增长18.54%）。公司持续突破三级医院客户，截至2024年中服务三级医院数量增加101家。
2. 海外市场：2024H1海外收入7.97亿元（+22.94%），全自动化学发光仪器销售2281台，中大型机销量占比提升至64.80%（+10.07pct），试剂业务增速29.11%（+22.94%），高于海外业务整体增速。
3. 毛利率提升：MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3170台，X系列及中大型机销量占比增加推动仪器业务毛利率提高至32.11%（+2.46pct），其中海外仪器毛利率提升至39.95%（+6.31pct）。试剂业务毛利率保持稳定，试剂业务占比提高拉动整体毛利率至72.61%（+1.31pct）。
4. 研发创新：2024H1研发费用率9.24%，保持高投入，期间推出SATLARS T8、iXLAB、MAGLUMI X10及8项小分子双抗体夹心法试剂。

投资建议：维持盈利预测，预计2024-26年归母净利润分别为20.8、26.5、33.4亿元（同比增长25.5%、27.4%、26.5%），EPS分别为2.64、3.37、4.26元。给予2024年30倍估值，对应目标价79元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、IVD集采降价幅度超过预期；2、海外业务拓展不及预期。