中企出海专题系列研究（建筑篇）：沧海浮日月，丝路铭古今

中国✃河证券ICGS 沧海浮日月，丝路铭古今 中企山海专题系列研究（建筑篇） 廷筑分师：龙天光 连筑分师：绿能 chirnstsskcor.c1 中国✃河证券ICGS 中企山海专题系列研究报告·坐筑行业 088 w. 沧海浮日月，丝路铭古今 中企出海专题系列研究（建筑篇） Ir=k 核心观点 了量路2”碗多果“果，果：”，我兰U202239，我法，““5·家， ，.94..%， 外城化，工业，山内竞加制述边范企业出海， 外市来：“一带一“设司家路创司的，一 ， ：··中速率带土需本升。因内市场来：一：北 的 ，我 ， ： 坐筑行业 推格 营:*+. B:1i:rg:rsiaeraw.rr.n .nF:-   内 一-常-路”区域些势：多心化区城斯展全谢市场．11）方：1对 之企美·带. ）能中：：上能（丰：气）一本：位注的．（：）美一： ， , 禁台下1132元，+市.二业际业总新2收人有它 $7-5-I-3 iR-> I::r 营:t21-2325-651 nr*nrkrx:[ .n*i*4:013*5243$wc2  一、一国、一、三、法、市核注方，中一间、二快，中 、、 利 北学、中能： 产区法建、一   EP'S FE 245.- Y.27 71.57. 5.13-IF 385.1 60166.51 ±* 1.1 1.1: 1.55 -1.21 i.i! .5: r-11:59:.=1 1.7: 115 1.7i 1.xi 1.9: 2.-1 6J1_3.5. 1.72 2= .5 4.=5 3.5 2.57 r-1151.1 +:* 1.: 1.59 1.7 ..6 1.7: 1.5 :4 中国✃河证券ICGS 中企山海专题系列研究报告·型筑行业 Calalog “带路”战略意文深远，弱动基建上收丘通， .≥— ？）益定万联万通为发是查：深化合作情出划外股资及贸易 。内外因共服带来建轻山海中大机起， 一、风高急，格料起航一应对川渐挑战， 和）口际影变化及也总资湿治风限 淳、程项上约以险 四、央企利国际“轻企业是“带“路“1力年20 一）我国兰第企业海多业务在会求处领产也位，21 ）投资芸设， 五、风险示2.N : 中国✃河证券ICGS 1.“带路”必制源 中企山海专题系列研究报告·型筑行业 “一带一路”战略意义深远，驱动基建互联互通 （-）“带路”十年成果丰頭 “2”，“ ，心，一 业家和合 ，， “一带一一该汇“通，快的沟，范通，资 一 一 农：”“降”相 点 2012+F +?" 20_41.=F 中泛资工作公心 :+Tnz ,+ 7116$1. 2017: 长“路中产”2台第十大路款代、表会路 品、、、"小 2021J. 上台识工人！可：人拓进 ,1"步”量名！的，产动名上3区 7(21H*-1.2G22+._UF 论I 上市计高量%”六文，动 i:++702 中！中义表会第二次争件会设 ，汉、：中：1路 2，册路思路指架 、洲多以-，东北一，洋、区海：北 武海中中北，一波，地中海：中东，可北，兰，1海一 “、“，、，、、，、、、、客“世，台；， 带陷+扫兴 fI:.. F2: ，2 交路、港，华网央依、浦益市，海，六，内立共兰注网：业：济商、资金，交、 ".二届“-带-路”以降高峰地坛 中，后、多、外交，、六，江，一”， 中国✃河证券CGS 中企山海专题系列研究报告·型筑行业 作， 乐“带一管个产高峰快 B.": 2(.-:;14: ,1r.; (1f:19 K 广”个，国！家的 J.4“带—”，+3末卡 ，个、个国 *11~家的 279J1 283. 15iJJi ：， :: 的：支全位基、的院 生、江设高、可、抗4险、可次 企作，+定.一实%.合务实作合作"，合 ，F国+ .*;量:, 汇之行，山政黄、、、 （二）基建互联互通为发燃基深化台作拉动对外技资发贸息 业1完3营9业款，113933.%亿元4，31.8折，.3亿4，长.，2.6%， 在增“路1”！.8京5永.7+完%成。★业：1..5“之一美心""，数签个开"71，.亿美，.：中公号. FLi"t 1'1. 20. "t: =_k. AL-4.H-Y·E1 svkd i 23.c34 ：外平包品与完品：“一带一路一享平包品与完岁 w**：Wid*蒙 年H贸是品高台二作蒸网：业U数—2的2降22：艺，，一将年核提高，“步培 ，2971年：一收等料77美.：F.7%.5商临全需表下本，长计”： 2:1::1d.1st:1α.2:11:12.22I.12..f:i.1 2c.04 -.C.04 0.3; 1,(3.32 a.t .cC 2:1>3. it2±3) 2.2t:-.1 1,*: ..,4; 3.7' .tt3 -tse: -:CC it:tc w**:Wind. ：心 4.c(c -.s.M,:1 ”，物%2！识1了元，价4城6 常 1↓n.rI;1 *5*11 :1:;1. 5.33 2.,1; 2:112 1;1: 21;1> r1'7 ".1. 7-1.7. 21: 425235252; 财余融随不断扩大，策意下台不断新版， 中国✃河证券CGS 中企山海专题系列研究报告·型筑行业 非， ✃，金、金、外： 会，亚行：政贾会家下行、一进山，2个进 平并：发立步步业路”资药万、，化安人行致！，“小上而”让 “益池始：包：些予业金，中司东监资作共金，一国 7. &: ，“业作 24 J14;1 中东4业资合作业金 基 201 任：交州运编电，可1.双 公，！事，业，「信：，营拍 产“,4, 21-1: -1: . 儿 2f.11 : 常E营产+非 2013°2 、 亚共区外国亚 7.7.07. 西、际、1 +，.，广: 103 “产，实国可 010;_1 :1.1., ，内外因共振带来基建「程出海重大机遇 球改净，去车压教人，m，宁北体系人，中“券 ，I，，，，， （避外城铺化，广业化加速，基玲施建投古求强动 "-带-路”段川家整城镇化率小较人，技H双、755年：美川成化率 ，，、贝：、所、儿阿，，· 1.3，农2:11年升2.:1：“一带一路效用中，.以东内吃，这， 区求 ：一” .教六本，，2，U23、1，年7个三法家家71.化数.5.3亚.1内、7效一亚、州 9;14 8:14 :14 f:14:14 .14 2.14 15, I:育 th ,F. 2、321“，三AJ，%+".4474「、.、-.常..路，公然三安一， 、内路、、！、共、，2，家 的人均读十1人，例美·人十的一·，农-“·带路”” 计着圣球新·（工冶： ·，美 J、 原以克 中、，新段，3安中案改1放中，总比国注门业人业品 37：2012-21午三度 il1InHk -++++--**$:FIT+at,. I1.4:含 I.: c.1I.2 ：W+2:11..:α:1:2:11~2:2:12:12，高 I:.1 ，农的 证用 全球非自动：大益区 认岁最：报产202：21：年报气，-、一，的一带一业范发层 ：ao， .ki: -II :.+.亚 111 【二】国内行业某杂环境均成基建企业山海内在动因 内场克争益，市份额以，车文，业来 企·：资，，公个月5，中效一，： 4.1 TTT?23.22912._32292.22 z.-523.t291: 业，-2 5，，入.，>，1，3.，， 建筑行业央川企据十号：八大典企新整单业龄圳速鲁建：22、二2’1， 17系成，中：2！家企5京方司含非，用12.9.：02 k ，企实， 13.35% 金 业 或展海外非务：： 2=( .2.4I[,至* .1 ，人民同际人化准程圳快置，本结助风出4游利.化。6三17月日，乐限行安 5.074；21221六5企实2营收入13.39n.7-.：.594 2123它业收入占比 2401节业收入占比 2023[净利的占比 5.i: 82.434 26.7_°4 88.584 公企 _3./5% 1..26'4 I_.2*4 L.IL3: L.3,: .s_ 2.2: -1.:3% 外商企· u.w8. .U83: In.n:* 1:% 上 内北 13.6, 222?1(9$3 .1：215202:上号企e343 .12：2115202:上共大号企内享3 IHE11±72 234→ n,T 134款 i14 11XI.1,...1..ll 1+1+I只1+良;让 2,;I++-+ 的I+:1+ 1 2.is...15.<;93 w：wd，券 w43：hind，券 核上4.4/K，这第3个球人2路货 立 支B：：202？ +1-7.$.* 汇. FIn: 技， 汇 北 11.6ct. 外业 ， 六川将 中川：划提计人民 的I;4.4年.±7,7 民 5.2的;内>非 ， 3.1.:2152 T“AF-f.::. I.i *5.15 14.3% 15.7*: 1.5; 15. 2.*s 3.07 5 572 5:.25 17.34 i- .21.. -I,1:: 7.25: 172* 1> : : 232 1:4 2..! 23_5 212. 2r21 6t.32 57: + 中国✃河证券ICGS 一路“评线同家人民市路，境收律比投多升：超师形境内外！商作企业损升，证用人民路本频 中企山海专题系列研究报告·型筑行业 人笋护 232:4::-=02 、， 中 的 （三）“一带一路”区城趋势多元化区城拓展企球小场 1.东的业：我国对外工提过企业洲的量人合作供样 东府注续多年成为报间在业洲大对外程承包合作性作。？以，“·路”效 压 与 ， ， 中 ，，根心场！，正0022：U211，H，，中过东之4元外1，.乘回路，瑞回长对业 *[、亚的*-海，.：133上本共， 中企山海专题系列研究报告·型筑行业 中国✃河证券ICGS .,坐"3- I-;r 2:5 营业（万元： ;,"r: 7xc : 955 2:154 155; 2.,+ J'p I.;r:1,.,1,1: ** 17c 对，东向重计齐同提，山：3-5年基量建计知：，交西通领赋为品发展，重心，：东南：艺作，》个监、经曾-只快、：的州R 1:154 注 州市装，斯，：，提山六 >,5 从设施建设计划 西 [-7,-±,1&率5.5万，2022H上，2023年10.k了38.% 亚三半 等飞府，，中，202，43U0（之会A2：政2A山 也4资2024交台，报行-上项手%、际、总临二 &r 高公供，：Im计没、1，5-的气北化，点，.本205案完，“高容”兴，.35能]，7儿，计高主车段完：点南高项市洪：：车、法」来、掌主 201年把，大格”.3六家34爱（台1之元人）下 ：本三， 亿42924交1院.目：双矫64个7资，人；、81个于上2月，200201悦2开26、0.16 证信、大东：EEC高送网落 2中东：牛寓，上伯得关注 ，东科净能“小”：损，世热损、：本：20，21，压人，路1.117、1工千人以：中0.1177公十；下，日人有案图之，心-东#R片装路率.报人**F， 1.1: .IC .. 1..21: L- α=1 F.If *.W:!+: 1.s. Tx5FF