中企出海专题系列研究（化工篇）：大浪淘沙，乘势而起

中国✃河证券ICGS 大浪淘沙，乘势而起 一中企山海专题系列研究（化篇） 化分师：提迪、孙思源 -hirnstk;om.c1 中国✃河证券ICGS 行业深度报告·化工行业 088 人浪淘沙，乘势而起 中企山海专题系列研究（化篇） 7076.71 企年化工行量塔款凝，中国企量递隆而上，化二行当卡.经济区 排，，，，，， 升，2压化厂卡.，全 化工1i业 推荐 分制师 营:1-3J2-757 m:.->.x.:..*.. 支主立产北，是择动一非轻定培长，终济立控这约、。我国已志为 本，片，发六行产资共：业发司化一K产量增法的4格强性。中长本  S:s:r.s._rhi.sr.rl:a.mr ::223- &中油、、中化，2：业K安  H对锅3H四2c2+35-26 ,3, .:" NW  ：产，，轮：2 可计420226 ,,.. 风险提示 E T 2:t, ,- : 37157 FIR 242J= 2W=3A 2J24b 1677ST -1.39 :3' f.5ri 1.29 9.69 3.16 us..S2 1.3: 1.86 .3.12 18.37 .37 i1.91 1. 1.:n °2.!! i.9: 7.57 :4 75+$.n 1.32 2#: 2.2u 0.2 ++T W225.$T* i1.71 1.1§ 1.5.; 5. 9.i! :4+4  中国✃河证券ICGS 行业深度报告，化工行业 日来 Gatalog 全球化疗业挑战中中，中国企业逆流而上 、开发海外战略资源，保障能源供应发全 ）探海气资源，守下能源“，能 、仙给压力提升，产品山海寻提品求案城口 ）全域总：，表存处高 （一）随模式段，，海间与【为 四、市场约来增多、产能山煤求发展新动能32 -“双”制故逐发，业icC 丝龙头定善7 、投资述议，42 网险提示4.3 个1.非增 、企球化工行业挑战重重，中国企业逆流而1 、经资理行建计节，我高直划产业安量。过十表儿：北行业设人心 中成球产业心，整路、“业， 125 60 2:1,↓ 0'E 73 鸡、识乐人，常生二品荣店停，面日益的三北于、相 个球北行业人浪淘涉，中图明成增长要影动力，净个本，鲁人求经济下汽乐创、 31：2122国牛1出 F效H.222023、x4、六、等2二品 产5.)增.6，20223.2个户六：资全平运高7.3月分点，至一源年 1 ： ， ， 产能扩希产品争陷，中化上品出 ：地1R：年（.：全 4r-; '5: 13. 15' .4; 35:4 12-22:T+F产增 7.21 -J.23 +1 gi++- GiT- 9:%. 0,0% 10, -..52; 5.79 -12.,3§ -1U.4i -2.213 fi9'9- -s.(r!u II+ 7,0:: 5.1%: .3i 1i.-1-4; 1.1 -5.5 %i7.+ 2.21. -_.Ir!i 7 .i.1 1.7%. .16. 7.4* 7.1*§ 2.:33j -1.59. 2.9 8.4'i G.+3i 9,64 全球小沟 0.7* 7.55i. 1.53i. 2.33. 1份领自步提，2间，仁工 总口，间 r(,/i ;+:e2!.T+1 .2*§ vr: ,1, +*4;44品+1·. i:+t: 13 +,*+4 +.-+.4. .:15;:. i1 :1F4 .1:1:4 依 非1分海外临人1艺，公海外收（.际：一1司 .， -+ 亮 ：：海外非人7京，，效的.x，"年化 业之· 十 收 ， 个 ," 1t:1 *at+: 北行业海外收比高，化业业 1r> ±,1;:1 M：，12 疾国化上品现进低期度下降，出信存地长势，清，过个未成我三二品 202.] 2021 2022 2423 “品名 242] 2+021 2022 2423 丙烷 33.2 4.4 .I 合MDI =1.3 5G.J 74.5 71.5 7:.2 72.2 -11.1 13,5 50.s. 51.:1 >2.2 =. L:3.- 69.2 半期轻临 42.1 46. 4o.4 47,;1 大蔡气 -2. 1.0 -17.3 31.5 23.5. 17.7 -11.3 LVA 6.1 ++$ 45.5 41.7 $4. 36.= is.U +:1.3 ，、： w：， 产，全 在或求岛， =: 球 ：产二: 海 :-二: ，、，外 H.: 29.5 5:9:: :s3.5 关会 ITF 24.5 21.7 37.U s1.3 22 5in.3 33.J TTHT 33: 2. .4 PX :1.1 ir'si: :n.s 21.5 i.2 1.1 9.4 汕 12. 13.5 14.= _3.2 STMLDL -".1 11.1 11.. 7. :,3 3.1 2.7 7.1 5.1 4.2 4.7 荣山 -2.4 11.5 5.7 6.4 7.7 5.-1 5,; FTA 1,7 1: (... 5.; 行 503°412,1 ：，+心，：， I'i .:7: 2723 R 业配，心产的%x：业， 路2.2-1年7,1： ， 市宁宗：2024212/年）2 净优慧企北.I.：“带警”款、7P全一效学外 开发海外战咯资源，保障能源供应安全 （-）探寻游外冲气斑源，“能源“压舱石" 1.洲气资源关需旧北民生，能源安全供除至关与要 1.训经气是业济要的一增次能源，，发挥证"能有长”作用。，造法效4学-被2了方2免产，发见的步扫本，与 ，17.%”、，？4险%，4利2的气气客全. E 310：2022一用4 I'BK."A i.PTH.,U:.H: 152 ,.,, IG.ix 1,L ILi3 ，，的 1.3± :t. 消供产关平下益利道账正力 ，节我 ，不应，及下价，能，，一支本，，异：，一三，除价半内 成品油价行，不224：，设三心车识量二4辆。成品油价设控价 ，资传收一计美点家工在业户材计招，自油交上诺行会警“业下 亚 .. ! 我国油气对外依存度高，能证安全保降美重要：求“分市六：22”“个汇资 牛来，总油消曼为-.9兴长，、 .7." 整2023、业划为4，1E202_71米.立，对划 71.1%，18，年望了 的-+ >(3 +:I 1^,1: 13( 1：22年需：1 312：202:然4+5-：有 : 中口臣( 1:1I: 11:.1 (,s I.il: 1:1 :14 -'r(3) 2.改策低商源家全，泌外油权益产量心下拍开 政英例训比能源除供，近内年海外油气收盗产量稳步提升。“车1！，川家能司交 2122-2U23，国注公司非排，2量报三券，7山；资“监我中14，元用下. 1.亿！，K：，1.4亿！.4亿. " ：用产量： ：··“，！人”·产路”·家件油气：当共油合 中“益。，可“带路“国气产产的山 w 2）油证产格：持改 ： ： 业 2、， : 款 是，中：，划新会土六生 交、，洲油气行分一，气期，发i，的作协效 股资化海外政产售格供有文：持： 7.5 . 1.7 1.51.: 1.:1 1.c :.i -5 1.: 1.1 . :4 -:15 71 11; 11%.ntf1; 1）仙产："·路”沿线占比凸下抬Ⅱ “年金可.：牛，21总年量向.9，油油：」兰中“产1路年"：量5家1权."壶1气产量~"： 49.23211.9. 半”点比 中国石消(油)中国石油（气)路"快化发改 3000)do 18000中国石化(油)中国石化(气)16000中国海泊(油)中国海油(气) 55 14000中化第团(油)中化集团() 带一路”占比 比% ：8806：， 600040022，200g .JF +: -T' 格:1 -·*. 三6仙 :ini T +[2 --id 个7: -E .风E LV.:4=1HE4 214 13 ！ 气，最产 ： [isr,2 兰 能源典企成打供扭当，深度参与企坏能阅合作 减22外3油年5医2成业片7个3中2源捷油、个！三型上、2心中线油用等 三大达 津（合作区建气贸易运营中心服务快服业务 中至天波气置通司 FaH 中国注管 21 WT64 ："：中之F，有气可产在1 (11;1;71,-+ 15? . 134 1:114 注 2 1..1', 一中国。国：，产，：包，，发 1.， 刘、十亚、、、担、三、学人、、. 交个毕职权益，禁个陈P业或第2023，外池上 2：一池注量： 油量六，1，"年5.，中，油产 ■+=4, "*. ：3， ..1 :1,. -I:21 .IY4(7$,2,:=X 1/YM= 3,,1:1, cT 7:11: .1 t! r: 37s 快 ，北、，（），体，个，用"年， 人，第人，油总堂第，“二， 高“，”、水“，”，需下总，·，公 22”心.*外收三.5I汕2.6，人热4.: :: 2.A1: 2..C Frt. 21: ，， 21: 球，供，美注关央87），海 产，！ (64$1），中化（628.51）等. （二）境外持雅进，为想食安全保驾护航 1.个的证源分不购，肥市场高度集所 ，、、，，，， 部元实是技物生长所必填的一大营择元乐之，，造当净.以土岁准法有卫书，改士 水性固体神盐管是冲盐的十要惯取来源。广益见中料+当的带行，分为非 ，，采、年、，下本等化，，次禁下案人，，巨势实：空，卤 户和有小件量小，实，！： 大。 青期验生产工芝流冠 反浮选药剂水微水水然( 并下充圳原赔分&过a分解结品过干、拉装 母液 矿区届盐难放 光并下石原矿肺、第分、准编调聚、正浮谈租钾过减、淡漆 陈分 ·水激汽化剂产品 并下充填水激汽特排过惑.干煤 包装井下工程外家以：选矿 外字多以水性固体冲益扩为主，我评盐扩划以内水为主：形李，内 23222.68k .. 25 心 业 ".”企业 N-~ir:n 有蓝 usa.. 洋石点 I'r;Ica: HEHT .能H:ni 料点 k-s Li IC.T.-pi: A.sl:IasC -17" ;,非 司2L 亚回际 Ti 中国✃河证券CGS 行业深度报告，化工行业 2,? L. 47.5~7.3 ;, I+ 125.3 不， 场，一， 西2n：2江用二牙市，：2用共量市 PII I .1i 形【洋一，下5GS款+，222？个 川亿（），其中，二深量的一章、其、地 ："年：.%1：）我：川的其1.8，中比章的5.，，产、，， 72$n,."[,71.5+.:十钟小资源高度一的点，全肥十场上划享头生格 elaskali，以I.少学书产.， e2t2款5+！+.*2了u2K31.1..，2.H7约的..：2下，依 ：年产（以！ (0>: *4* 130 =X/T=I↓+ (3Ii F :3=:14 =:=,-1 :3. H-1! w*：，m蒙 高定所格司 15 IIN."t*:n U-..i 13.5?Inr** I.-:it 2.5. =FI" 1.. -1.-11 =I:1:,at7 ..-1: 1.1: >4I:I1: L..IChct 1;**1 IIml'-11 93.5? Erla*m' I'drarI: .3.=I, 4,4=I IQslrrls'ryIII:ra::hr** ,-1..