沪铜8月月度投资策略：宏观驱动强于基本面，期价走势或宽幅震荡

2024年8月1日 ——沪铜8月月度投资策略 投资要点： 分析师： 宏观：关注美国降息预期对行情走势推动的连续性，警惕各项经济数据可能带来的降息预期和衰退预期的交替变化，以及期货价格走势的剧烈波动。国内方面，在7月的政治局会议闭幕后，市场预期后续仍会陆续出台部分增量政策，但8月主要以消化存量政策为主，带动国内的市场风险偏好好转。 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 供给：虽然铜精矿的供需紧张关系并未扭转，但上半年的紧张预期与情绪短期内不会影响电解铜的定价，国内铜炼厂在8月生产或稳步增加，叠加进口窗口打开带来的精炼铜流入，社会库存亦处于相对高位，整体供应弹性相对较好——故铜价驱动逻辑或主要在于宏观市场预期，供应扰动等因素的冲击难以带来持续性行情。 联系人 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68757223邮箱：duy@qh168.com.cn 需求：进入8月，铜杆与电力电网的相关需求预计将延续好转走势，汽车需求仍具有韧性，但白色家电的消费或因淡季来临而逐渐走弱，地产及后周期家电消费暂无亮点。总体而言，铜杆线缆、汽车等需求或将带动下游消费整体好转，而地产及家电消费或形成拖累。 顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 库存：进入8月，电解铜的供应与需求均环比好转，社会库存或延续去化走势，但在国内炼厂生产明显高于7月的情况下，国内社会库存的去化速度或有所放缓。 展望：8月铜价走势的主要驱动在于宏观市场预期的变化，供需端暂无明显推动价格持续上行的动力。预计期价走势呈现宽幅震荡，上方压力位依次为：76000元、77500元、79000元，下方支撑位依次为：72800元、71800元、70900元，操作以短中线择机为宜。 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................4 2.宏观................................................................................................5 3.1.铜矿：紧张情绪不断缓解，暂难成为炒作对象.............................................53.2.精炼铜：国内产量或反弹，进口量预计增长.................................................73.3.供应小结......................................................................................................8 4.需求端............................................................................................9 4.1.下游：开工情况存在分化，总体需求边际好转...........................................94.2.终端：下半年需求存在分化......................................................................114.3.需求小结...................................................................................................13 5.库存：社会库存去化速度或放缓.................................................14 6.展望................................................................................................15 图表目录 图1沪铜价格走势..........................................................................................................................4图2伦铜价格走势..........................................................................................................................4图3铜现货升贴水..........................................................................................................................4图4沪铜月差结构..........................................................................................................................4图5全球铜矿产量..........................................................................................................................6图6中国铜矿砂及精矿进口量.......................................................................................................6图7铜精矿现货粗炼费..................................................................................................................6图8铜精矿港口库存......................................................................................................................6图9全球精炼铜产量......................................................................................................................7图10中国精炼铜产量....................................................................................................................7图11精炼铜进口量........................................................................................................................8图12精炼铜现货进口盈亏.............................................................................................................8图13保税区库存...........................................................................................................................8图14废铜进口量...........................................................................................................................8图15废铜进口盈亏........................................................................................................................8图16铜材产量.............................................................................................................................10图17铜材出口量.........................................................................................................................10图18精铜杆产量.........................................................................................................................10图19再生铜杆产量......................................................................................................................10图20精废价差.............................................................................................................................10图21铜板带产量.........................................................................................................................10图22铜管产量.............................................................................................................................11图23铜棒产量.............................................................................................................................11图24电力设备产量......................................................................................................................12图25电力工程投资完成额......................................