沪锡8月月度投资策略：宏观预期驱动价格，期价走势连贯性存疑

行情回顾
2024年7月，沪锡和伦锡价格均呈现“先涨后跌”走势，7月初因美国降息预期和伦锡升贴水走强冲高，随后因政策预期落空和衰退担忧回落企稳。社会库存大幅去化，现货由贴水转为升水，沪锡合约contango结构收窄。

宏观

• 海外：美国7月ADP就业数据不及预期，鲍威尔暗示9月降息概率提高，但需警惕经济数据变化导致降息预期与衰退预期交替，引发期价波动。
• 国内：7月政治局会议后，增量政策预期减弱，8月以存量政策消化为主，市场风险偏好或逐步改善。

供应端

• 矿端：刚果（金）安全局势恶化暂停采矿，缅甸佤邦矿山复产时间未定，锡矿进口量或受影响，但当前扰动以预期为主，资金炒作需结合市场情绪。
• 精炼锡：6月产量同比增14.08%，7月开工率维持高位，8月检修概率增加；进口窗口7月下旬打开，进口亏损收窄，8月进口量或反弹。整体供应弹性较好，短期冲击难持续。

需求端

• 锡焊料：光伏需求下滑拖累焊料订单，但电子产品焊料需求保持韧性，二者分化；半导体行业热度降温，但产量和出口仍向好。
• 锡化工：地产低迷、出口走弱及利润下滑拖累需求，消费无亮点。

库存
7月社会库存和上期所仓单均显著下降，主要因锡价回落下游补库；LME库存低位运行。8月供应稳中向好，需求增量有限，库存去化速度或放缓。

结论
8月锡价走势主要受宏观预期和矿端扰动影响，但供应弹性好导致冲击难持续，期价或以脉冲式震荡为主。上方压力位25.5万、26.3万，下方支撑位24.5万、23.8万、23万；操作以短中线为宜。