2024年半年报点评：营收稳步提升，AI助力长期成长

公司2024年半年报显示盈利能力显著增强，主要得益于消费电子市场需求回暖、大客户项目放量、产品结构优化及降本增效措施。24H1实现营收6.4亿元，同增0.1%，扣非归母净利润0.4亿元，同增48.4%，销售净利率达9.6%，同增4.3pct；24Q2营收3.4亿元，同增4.5%，销售净利率9.4%，同增5.4pct。归母净利润分别同比增长80.9%/141.2%，主要驱动因素包括：1）消费电子需求回暖；2）大客户终端产品用量提升及新项目放量；3）产品结构优化；4）精益生产降本增效；5）资产结构优化。24H1整体毛利率41.2%，同比增加11.7pct，销售/管理/研发费用率分别为4.8%/7.8%/5.8%，同比微增；24Q2毛利率39%，同增10.8pct，费用率相应调整。销售费用率上升主要因国际市场拓展及新兴市场开发投入。公司以四大细分领域（热管理、电磁屏蔽、粘接、密封）提供综合解决方案，覆盖3C行业头部客户，高导热石墨组件应用于北美大客户平板，均热板获800G光模块认证。AI技术推动消费电子增长，AI终端放量将带来散热需求增量，公司有望受益于消费电子、数字基建等领域的市场扩张。盈利预测维持2024-2026年归母净利润1.4/2.1/3.0亿元，对应PE35/23/15倍，维持“买入”评级。风险提示包括宏观环境、客户集中度、汇率波动及市场竞争。