业绩增长亮眼，深度绑定优质客户优势显著

公司发布的2022年度及2023年一季度业绩报告显示，2022年公司实现营收9.26亿元，同比增长68.18%，归母净利润0.79亿元，同比增长14.35%。2023年一季度，公司实现营收3.31亿元，同比增长136.55%，环比增长6.37%，归母净利润0.31亿元，同比增长152.78%，环比增长76.92%。这表明公司业绩增长亮眼，订单饱满。

在产品方面，公司模块和单管的收入分别达到5.56亿元和3.33亿元，分别同比增长58.01%和124.53%。2022年第四季度，公司实现营收3.11亿元，同比增长72.29%，环比增长10.41%。尽管如此，该季度归母净利润同比下降21.58%，环比下降39.81%，主要原因是年终奖等费用支出的增加。不过，得益于战略级大客户的突破以及业务结构的持续优化，加上产能的稳步释放，公司一季度业绩继续保持环比增长态势。

公司的毛利率在2022年第四季度和2023年第一季度分别为19.18%和19.44%，净利率分别为5.59%和9.33%。这主要是由于代工价格上升、采购美元结算导致的汇率波动以及募投项目的投产带来的资产折旧摊销增加所致。然而，通过技术创新、工艺改进和精细化管理，公司有望逐步改善毛利率。

2022年，公司研发投入达到0.64亿元，同比增长69.60%，研发费用率为6.94%。公司与重点客户在新能源车、光伏等领域积极布局新产品开发，并在多个领域实现了研发成果，包括SiC二极管的研发成功、第六代和第七代IGBT芯片规格的拓展以及多种新品在光伏、新能源车和工控领域的应用。

基于公司的深度绑定大客户优势、产能扩张和技术升级的策略，预计公司未来三年（2023-2025年）的营收将分别达到17.11亿元、25.31亿元和34.71亿元，归母净利润则分别为1.60亿元、2.77亿元和4.22亿元。考虑到公司当前的市盈率（PE）为62.61倍、36.06倍和23.69倍，建议维持对公司“增持”的评级。

然而，投资者需要注意潜在的风险，包括下游需求减弱、产品研发进展不及预期以及地缘政治风险。

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