有色金属周报（精炼锡）：经济衰退担忧仍待更多数据来证伪，关注今晚美国7月消费端通胀CPI

核心观点与关键数据

• 经济衰退担忧：当前市场仍需更多数据证伪经济衰退担忧，今晚美国7月消费端通胀CPI数据备受关注。
• 供给端：
  • 进口盈利推升对非洲等锡矿进口量，但刚果金暂停手工采金、缅甸佤邦曼相矿区生产停滞，或使国内锡矿8月生产量（进口量）环比增加（减少）。
  • 国内锡精矿加工费下降，引导供给预期偏紧。
  • 废锡供给稳定，部分冶炼企业已复产，或使中国再生锡8月生产量环比增加。
  • 云南和广西精炼锡产能开工率下降但仍处高位，或使中国精炼锡8月生产（库存）量环比增加。
  • 印尼锡锭出口配额恢复但出口量偏低，进口窗口关闭或使中国精炼锡8月进口量环比减少。
• 需求端：
  • 光伏领域需求预期趋弱，但半导体领域需求仍偏乐观，或使中国锡焊料8月产能开工率环比升高，镀锡板8月生产量或环比增加。
  • 下游少量采购，多数贸易商零散成交。
• 库存与价格：
  • 中国精炼锡社会库存量持续下降。
  • 上期所精炼锡库存量较上周下降但仍处高位；中国锡锭社会库存量较上周减少但仍处高位；伦金所精炼锡库存量较上周有所减少。
  • 沪锡价格或将受缅甸锡矿未恢复开采、库存下降及美联储降息预期支撑，建议逢回落布局多单，关注230000-240000/252000附近支撑位及260000-270000附近压力位。
  • 伦敦锡30400-30700附近支撑位及32000-附近压力位。
• 基差与月差：
  • 沪锡基差为正且处于合理区间，月差为正且合理，建议暂时观望套利机会。
  • LME锡(0-3)合约价差为负，源于欧元区PMI低于50但降息预期引导经济软着陆，建议暂时观望套利机会。
• 其他数据：
  • 中国锡矿加工费处于近五年相对低位。
  • 缅甸佤邦锡精粉库存已全部运出，进口盈利推升非洲锡矿进口量。
  • 中国云南和江西精炼锡产能开工率下降。
  • 中国铅蓄电池产能开工率较上周升高，推动镀锡板需求。

研究结论

• 短期支撑：缅甸锡矿未恢复开采、刚果金暂停手工开采、国内精炼锡库存下降及美联储降息预期将支撑沪锡价格，建议逢回落布局多单。
• 中长期机会：锡矿供给趋紧、半导体需求乐观及铅蓄电池产能提升或推动锡价上行，但需关注经济衰退风险及库存变化。
• 套利建议：沪锡基差和月差、LME锡(0-3)合约价差暂时观望。