有色金属周报（精炼锡）：关注美国7月消费端通胀CPI年率及月率，产能开工率趋升及消费淡季压制锡价

精炼锡市场分析

供给端

• 缅甸佤邦锡矿复采：7月11日佤邦决定首批40-50个硐口复采，初期增量不超过1万吨金属吨，传导期需2-3个月，预计8月国内锡矿（进口量）环比增加。
• 国内锡精矿加工费：震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧。
• 中国再生锡：8月生产量环比增加。
• 国内精炼锡产能：江西及云南精炼锡产能开工率较上周升高，8月生产（库存）量环比增加。
• 印尼锡矿：PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别提升至21545和19065吨，8月出口量或环比增加，但进出口仍处亏损状态，或使中国精炼锡8月进口量环比减少。

需求端

• 中国锡焊料：8月产能开工率（库存量）环比下降（增加）。
• 中国焊带：8月进口（出口）量或环比减少（增加）。
• 中国镀锡板：8月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、增加）。

库存与基差

• 国内外精炼锡总库存量：较上周减少。
• 沪锡基差：为正且处于合理区间，月差为负且处于合理区间。
• LME锡价差：0-3合约价差为负，3-15合约价差为正，沪伦锡价比值持平近五年50%分位数。

加工费与价格

• 中国锡矿日度加工费：有所下降。
• 中国锡矿月度生产量：环比增速为正。
• 中国锡矿月度进口量：环比增速为正。
• 中国再生锡月度生产量：环比增加。
• 中国精炼锡月度库存量：环比增加。
• 中国精炼锡月度出口量：环比减少。
• 中国锡焊料企业月度库存天数：大型、中型、小型企业均有所增加。
• 中国焊带月度进口量：环比减少。
• 中国焊带月度出口量：环比增加。
• 中国镀锡板月度生产量：环比增加。

投资策略

• 美国通胀与美联储政策：美联储降息预期升温，但缅甸佤邦和刚果金锡矿复产预期，国内精炼锡产能开工率连续升高，或使沪锡价格上涨空间有限。
• 建议：投资者暂时观望，关注沪锡255000-260000附近支撑位及274000-278000附近压力位，伦敦锡30000-32000附近支撑位及34000-36000附近压力位。
• 套利机会：沪锡基差为正且月差为负，LME锡(0-3)和(3-15)合约价差分别为负及正，建议暂时观望套利机会。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。