马士基WEEK37周报价再度二降，关注班轮公司空班情况

核心观点

• 市场分析：截至2024年8月28日，集运期货合约持仓92401手，单日成交68046手。各合约均出现下跌，其中EC2412合约跌幅最大。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌4.56%至4400$/TEU，SCFI（上海-美西航线）下跌9.51%至5955$/FEU。
• 供应链：集装箱船舶绕行结构维持，苏伊士运河、曼德海峡以及亚丁湾的集装箱船舶数量处于低位。9月第四周前运力实际运力相对受限，但进入10月份预计压力逐步增大。
• 运力供给：截至2024年8月24日，共计交付集装箱船舶327艘，其中12000+TEU共计74艘。8月份共计交付12000-16999TEU船舶4艘，17000+TEU船舶0艘。
• 中美欧进出口数据：欧盟27国进口同比增速、美国进出口同比增速、中国进口数据、中国出口数据均显示贸易活动活跃。
• 成本与汇率：汇率与SCFI、原油与SCFI呈现负相关关系。
• 欧元区相关经济指标与航运价格：欧元区制造业PMI与运价、欧元区零售销售同比与运价均显示经济复苏对航运价格形成支撑。
• 巴拿马运河：巴拿马运河水位维持稳定。
• 碳排放权权价格：EUA结算价、全国碳市场碳排放配额(CEA)价格波动较小。

研究结论

• 市场驱动端偏空：现货价格仍处于下行阶段，估值和驱动博弈激烈。10合约不宜过分追空，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率。
• 运力供给端压力：运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。
• 需求端预期：圣诞节货物4月份已经开始提前发运，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。
• 供应链扰动：加拿大两家铁路公司罢工、国际码头工人协会可能罢工，可能对美东以及欧线运价形成较强支撑。
• 风险因素：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航等。

投资建议

• 2025年合约：单边参与难度较大，投资者可谨慎参与，套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。
• 10合约：不宜过分追空，关注供应链端扰动以及班轮公司空班情况。