2024年半年报点评：营收增速可观，看好五轴机床龙头发展

核心观点与关键数据

2024年上半年公司营收高增，主要得益于高端机床需求较好，实现营收2.56亿元，同比+27.12%；但归母净利润增速略低，同比+1.78%，主要受2023H1投资收益基数效应影响。扣非归母净利润同比+24.77%，真实反映经营状况。

分产品看，高端数控机床业务收入2.37亿元，同比+27.22%，是营收增长主因。订单方面，新签订单同比+44%，其中航空航天占比63%，汽车领域新签订单同比+54%。单季度看，2024Q2营收/利润增速再上台阶，同比分别+33.37%和+61.18%。

毛利率小幅下滑至43.40%，主要受非经常性损益波动影响；净利率为18.75%，同比-5.13pct。期间费用率同比-1.23pct，研发投入0.77亿元，同比+20.69%，持续提升。

存货同比增长，主要系新签订单履行中。经营活动现金流同比由正转负，主要系原材料采购增加及研发经费增加。客户复购率提升，2024年7月签订2.24亿元复购订单，彰显产品力。

研究结论

公司定增扩产项目顺利，预计将缓解产能压力，打开成长天花板。维持2024-2026年归母净利润预测分别为1.65/2.41/3.34亿元，对应PE分别为35/24/17倍，维持“增持”评级。

风险提示

制造业复苏不及预期，机床需求不及预期，行业竞争加剧。