五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-8-28 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 美元指数延续弱势，铜价继续反弹，昨日伦铜收涨1.31%至9419美元/吨，沪铜主力合约收至75410元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1600至317175吨，注销仓单比例提高至10.7%，Cash/3M贴水115.1美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水小幅缩窄至5元/吨，盘面维持强势，下游采购较谨慎，按需消费为主，成交尚可。进出口方面，昨日国内铜现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价抬升。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2040元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储主席在杰克逊霍尔年度会议上的讲话推升了美联储降息预期，情绪面相对积极；国内经济现实依然偏弱，政策边际有所发力，悲观情绪有所缓和。产业上看国内库存继续去化，海外交易所库存累库速度放缓，加之铜矿供需关系偏紧，铜价支撑较强，而反弹高度或取决于国内需求持续性。总体预计短期铜价延续震荡抬升。今日沪铜主力运行区间参考：74500-75800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9300-9500美元/吨。 铝 张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 2024年08月28日，沪铝主力合约报收19855元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.13%。SMM现货 A00铝报均价19770元/吨。A00铝锭升贴水平均价-100。铝期货仓单199553吨，较前一日减少1130 王梓铧 从业资格号：F031307850755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 吨。LME铝库存867225吨，下降3725吨。2024-8-26：铝锭累库0.5万吨至79.5万吨，铝棒去库 刘显杰 从业资格号：F031307460755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 0.5万吨至12.1万吨。铝价经历过一段时间的快速攀涨后，下游需求复苏缓慢的情况下，一定程度上抑制现货采购力度，各地现货交投均呈现低迷走势。据海关总署统计，2024年7月中国铝土矿进口1500万吨，同比增加16.5%;2024年1-7月铝土矿进口总量9235万吨，同比增加8.7%。7月原铝进口量为12.9万吨，环比增长7.16%，同比上升11.49%。铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19500-20200元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2600美元/吨。 铅 周二沪铅指数收至17580元/吨，单边交易总持仓11.27万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至 2121美元/吨，总持仓15.12万手。内盘基差-205元/吨，价差115元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.161，铅锭进口盈亏为-1094.27元/吨。SMM1#铅锭均价17525元/吨，再生精铅均价17325元/吨，精废价差200元/吨，废电动车电池均价10275元/吨。上期所铅锭期货库存录得0.47万吨，LME 铅锭库存录得18.51万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.33万吨，小幅去库。总体来看：LME库存持续下行，后续或仍有进货货源持续流入国内。近期下游消费转弱，现货成交有限，内盘基差价差弱势运行，基本面偏弱运行。但国内铅锭仓单绝对水平过低，结构性风险较大，近月空单谨慎持有。 锌 周二沪锌指数收至23930元/吨，单边交易总持仓23.69万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至2909.5美元/吨，总持仓21.81万手。内盘基差-10元/吨，价差40元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，锌锭进口盈亏为-419.63元/吨。SMM0#锌锭均价24000元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-20元/吨，广东基差-30元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.39万吨，LME锌锭库存录得28.19万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得12.87万吨，小幅去库。总体来看：CZSPT季度会议在内蒙古巴彦淖尔召开后，资金情绪高涨，国内锌价增仓明显，月间结构小幅走扩，虽然当前下游现货采买乏力，但仍需警惕后续现货行为导致的月差风险。 锡 2024年08月28日，沪锡主力合约报收267200元/吨，上涨0.34%（截止昨日下午三点）。国内， 上期所期货注册仓单下降36吨，现为9656吨。LME库存增加10吨，现为4510吨。长江有色锡1# 的平均价为265130元/吨。上游云南40%锡精矿报收248950元/吨。现货方面，部分下游企业进行 少量的采买，多数下游企业依旧选择观望。多数贸易企业为零散成交，少数贸易企业成交20吨左右。总的来说,昨日现货市场成交较为冷清。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-34000美元/吨。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价132030元，当日+0.52%。LME镍三月15时收盘价16905美元，当日+0.77%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报131350-133100元/吨，均价较前日+1375元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日+50，金川镍现货升水报1000-1100元/吨，均价较前日-50元 /吨；LME镍库存报116616吨，较前日库存0吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报992-1010元/镍点，均价较前日+1元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报27900-28100元/吨，均价较前日+50元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价56美元/湿吨，价格环比昨日+2美元/湿吨。整体而言，镍矿价格走强，叠加宏观利多影响，镍价上行趋势明确。今日主力合约价格运行区间参考128000-134000元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,356元，较上一工作日-0.68%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-76,000元，均价较上一工作日-500元（-0.67%），工业级碳酸锂报价70,000-73,000元，均价较前日-0.69%。LC2411合约收盘价74,350元，较前日收盘价+1.36%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价150元。 周一商品市场和电池板块表现较强，碳酸锂偏强运行。基本面方面，上游供给减量，下游逐步进入旺季，累库压力缓解。库存高位，边际改善仅利于减缓下跌，较难改变中长期供应过剩格局。下游较高的长协、客供比例压制零单采买需求，现货市场成交有限。当前核心矛盾为高成本资源供给减量不及预期，预计碳酸锂价格底部震荡，留意供应扰动，大厂现货流通松紧程度及市场升贴水变化。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间73,000-76,300元/吨。 氧化铝 2024年8月27日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.52%至3937元/吨，单边交易总持仓 22.2万手，较前一日大幅增加0.5万手，10-01价差回落至167元/吨。现货方面，贵州、山西和新疆现货价格分别上涨5元/吨、10元/吨和10元/吨，其他地区现货价格维持不变，期现套利窗口开启驱动贸易商积极采购现货，流通现货供应进一步紧缺，其中山西和新疆地区涨幅较大。基差方面，山东地区现货基差报-58元/吨。据长江有色网调研，周二现货市场成交活跃度略有减弱，持货商捂货惜售，现货流通趋紧，下游电解铝厂商多交付长单，市场主流成交价格维持高位，整体交投氛围偏向温和。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报34元/吨、49元/吨，54元/吨，套利窗口打开。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位521美元/吨，进口盈亏报-570元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得9.9万吨，较前一日增加0.08万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得402万吨，较上周累库2.3万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期频繁降雨导致部分国内铝土矿减产，整体复产进度受阻，几内亚进口矿发 运受雨季的影响较往年较小，短期矿石仍紧缺，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，本周前期检修产能恢复，内蒙古致轩第二期50万吨产能逐步投料，预计将于后续几周逐步提供产量增量，同时高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，后期增量主要来自四川和贵州两地相关铝企合计约20万吨的复产和投产。策略方面，周五美联储主席放鹰，降息预期下宏观情绪较为积极，叠加流通现货紧缺的格局持续，短期氧化铝期货价格仍有支撑，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限，短期预计高位震荡为主。基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注11-01正套，逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3800-4150元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年8月26日日频数据 2024 年8月27日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 143365 (1006) 476884 9872 (40) (180) #N/A 8.00 #N/A #N/A 铝 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 200683 (272) 438195 10355 (90) (120) #N/A 7.92 #N/A #N/A 锌 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 33970 (527) 247729 1846 0 335 #N/A 8.20 #N/A #N/A 铅 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 7599 500 118631 (2935) (145) 350 #N/A 8.27 #N/A #N/A 镍 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 18021 (126) 158396 (2504) 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 350000 80% 400000 300000 70% 350000 60% 300000 50% 250000 40% 200000 30% 150000 250000 200000 150000 100000 20% 100000 50000 10% 50000 0 0% 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存