合同负债大幅增加，风电场转让贡献投资收益

业绩简评

2024年上半年，公司实现营收17.9亿元，同比下降25.4%；归母净利润4.22亿元，同比增长44.7%。其中，Q2实现营收10.9亿元，同比下降17.7%；归母净利润3.35亿元，同比增长109.4%，主要受益于风电场股权转让贡献投资收益2.7亿元；扣非归母净利润0.82亿元，同比下降43.3%。

经营分析

1. 主要产品量价承压，盈利能力基本维持：受市场需求疲软和行业价格竞争持续影响，公司产品销量及价格有所下降。但毛利率保持较好水平，上半年球墨铸铁类产品毛利率19.3%，较去年全年提升约1.0pct，主要受益于产品结构优化和供应链协同加强，成本费用管控有效。
2. 合同负债大幅增加，下半年业绩有望修复：公司合同负债为0.67亿元，同比增加0.65亿元，创近三年新高，均为预收合同货款。随着下半年风电装机旺季到来，公司订单有望逐步兑现，业绩有望实现修复。
3. 费用控制良好，Q2销售、管理费用率下降：Q2销售、管理费用率分别为0.30%、3.28%，同比下降0.56pct、0.54pct，环比下降0.52pct、3.03pct。公司通过优化组织框架和流程，费用控制逐步改善。
4. 开展大宗原材料期货业务，平抑原材料价格波动风险：公司拟投入保证金不超过1.2亿元开展大宗原材料期货业务，涵盖矿粉、焦炭等有色金属及化工材料。此举有助于平抑原材料价格波动，降低成本大幅变动的风险，保障现金流稳定。

盈利预测、估值与评级

根据公司半年报及行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至7.3、8.0、9.3亿元，对应PE为13、12、10倍，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动；下游竞争加剧；下游需求不及预期。