北京君正机构调研纪要

北京君正机构调研报告 调研日期:2024-08-28 北京君正集成电路股份有限公司成立于2005年,是一家专注于芯片设计的公司。公司基于创始团队创新的CPU设计技术,迅速在消费电子市场实现SoC芯片产业化,并于2011在深圳创业板上市。自成立以来,君正持续投入于多媒体编解码、影像信号处理、AI引擎、AI算法等核心领域并形成自有技术能力。君正的芯片在智能视频监控、AIoT、工业和消费、生物识别及教育电子领域获得了稳健和广阔的市场。2020年,君正完成对北京矽成(ISSI)及其下属子品牌Lumissil的收购,并拥有其100%股份。ISSI成立于1988年,主要为汽车、工业和医疗、通讯和企业设备、及消费等市场的电子产品提供、开发和设计具有高技术、高性能、高品质、高性价比的集成电路芯片,并已同全球用户建立了长期的供货关系。其中,ISSI存储部门有高速低功耗SRAM,低中密度DRAM,NOR/NANDFlash,嵌入式FlashpFusion,及eMMC等芯片产品。模拟和互联部门Lumissil有LED驱动、触控传感、音频驱动、微处理器、电源管理和互联等芯片产品。君正将整合其积累十几年的CPU、AI和计算技术,及ISSI三十余年的存储、模拟和互联技术,利用公司拥有的完整车规芯片质量和服务体系,为汽车行业发展持续做出贡献。 2024-08-29 总经理刘强,董事会秘书张敏 2024-08-28 特定对象调研,线上电话交流会- 中泰证券 证券公司 张琼 国投证券 证券公司 吕众 国信证券 证券公司 胡剑 长江证券 证券公司 钟智铧 民生证券 证券公司 张文雨 一、公司基本情况介绍二、问答环节 1、存储芯片的毛利率上半年下滑了0.71%,如何看待后续毛利率的变化? 存储芯片毛利率相比去年同期有一定下降,这个属于正常的毛利率波动,每个季度毛利率都多少会有些波动,但总体来说存储芯片还是保持了很稳健的毛利率水平。这两年存储芯片毛利率最高的季度和最低的季度相比也就小几个点的差异,这个相比消费类市场,已经是非常稳健的了。21年涨价前我们存储芯片的毛利率大概在30%左右,21年产品涨价后毛利率有所提高,从22四季度开始价格有一定下调,但 成本也有所下降,所以相对来说波动不大,未来应该也会保持比较稳定的水平,不会有大幅变动。 2、从存储芯片收入层面看,目前行业仍比较低迷,上半年是同比下降,公司如何看今年下半年的同比情况?存储芯片的收入,去年上半年比下半年好,去年二季 度是全年高点,今年上半年景气度没有明显恢复,收入同比下降,但二季度环比有一定增长,目前看下半年市场情况应该不会比上半年下降,四季度有可能实现同比增长。 3、计算芯片表现一直比较好,公司如何看后续的变化?毛利率的提升后续是否能维持? 23年我们计算芯片的增长是超行业平均的,今年整个市场总体比较稳定,景气度方面没有大的变化,消费降级的需求比较明显,去年我们推出面向消费降级的T23产品,今年销售很好。今年公司会继续推出一颗新的产品来拓展中端市场,提升整体产品线的竞争力。我们会持续丰富产品线,不断推出新产品。 从毛利率看,基本保持在30%上下是比较正常的,也不排除不同时期市场情况不一样,毛利率会有一些变化。 4、未来市场DRAM25nm的产品是否还能继续用,还是说逐渐都会切换到21nm?何时21nm会成为出货主力?后续更高制程产品的研发情况? 25nm的工艺对于较为传统的DRAM产品,比如DDR2、LPDDR2等,以及一些小容量的DDR3等产品还是比较合适的,未来这些需求仍然会长期 存在,我们不需要都转到新的工艺,我们会选择最恰当的工艺制程。 21nm产品今年下半年预计可以推出样品,行业市场中客户量产出货需要一定时间,预计后年可以有一定销售。20nm产品也会尽快推出,具体计划目前还不太方便讲。 5、目前LED产品的丰富度能覆盖所有车型产品吗? 我们LED驱动芯片的种类非常丰富,可以涵盖汽车中的很多应用,在国内供应商中应该是产品线最全的,我们还在持续研发新的产品,每年都会有不少新产品推出,以覆盖更多的应用。 6、现在行业市场相对比较低迷,公司能不能展望一下每个产品未来发展情况,和对应的市场空间? 计算芯片产品,公司掌握了很多关键性的核心技术,公司的芯片产品是平台性的产品,可以用在很多领域,目前我们也在持续拓展更多新的应用。就智能视频类的产品来说,目前我们在安防监控市场已经有多年布局并成为重要的供应商,同时我们在布局泛视频领域,比如工业级、一些用到摄像头但非监控类的领域中,未来我们也会向汽车市场扩展,这些都会带来更多新的成长空间。 存储芯片产品:SRAM市场尽管不太具有成长性,但相对比较稳定,预计未来会长期存在,而且毛利率比较好;DRAM我们主要面向利基市场,整个利基市场,一些市场数据分析预计有个100亿美金左右的空间,尽管我们已经在全球汽车、工业市场有了很好的一席之地,但相比整个 市场空间来说体量还小,上升空间很大,随着我们不断更新制程,未来我们有望进入一个新的成长期。Flash我们从工艺制程上不存在劣势,我们采用的工艺就是主流的工艺,加上这个产品线比起DRAM来说,是我们比较新的产品线,目前体量也还不算大,前几年成长性一直很好,只 是这两年行业市场压力比较大,一旦行业市场开始恢复,Flash产品线应该也会有很好的成长性。 模拟与互联芯片产品线是我们最新的一个产品线,前几年车规LED驱动芯片才开始大量销售,之后一直成长性很好,我们的LED驱动芯片可以在很多市场得到应用,仅车规LED驱动市场来说,全球车规LED驱动芯片预计能有二三十亿美金的市场,这几年单车LED驱动芯片的用量一直在成长,未来成长空间还是很大的,我们也在不断的研发和推出新产品,我们很看好这个领域。 7、计算芯片的毛利率改善幅度较大,大概是什么原因,是不是价格回升?消费降级趋势是否对毛利率改善有好处? 毛利率提升和产品结构有关系,不是价格上涨的原因。同时也有成本下降的原因,一些高成本的原材料逐渐清掉之后,对成本有进一步的优化。消费降级对毛利率提升没有太大影响,我们面向成本降级的产品虽然成本低,但售价也相应低一些。 8、代工厂是否会有涨价的可能? 我们也在关注晶圆厂价格情况,目前主要合作的晶圆厂没有涨价通知。