2024年中报点评：业绩同比扭亏为盈，海外产能持续释放

2024-08-28 张蔓梓中原证券飞鹤萘酚

公司2024年上半年业绩扭亏为盈，Q2营收同环比双增。总营收8.46亿元，同比+71.64%；归母净利润0.98亿元，同比扭亏为盈；Q2营收4.61亿元，同比+38.06%，环比+20.05%；归母净利润0.56亿元，同比扭亏为盈，环比+34.81%。主要受益于海外工厂产能释放和国内自主品牌业务增长。
宠物饲料产量逆势增长，行业出口数据持续向好。2024年上半年宠物饲料产量74万吨，同比增长21.4%；宠物食品出口数据连续11个月同比正增长，7月出口数量同比+23.43%，1-7月累计出口同比+28.58%。
公司海外产能持续释放，国内业务快速增长。畜皮咬胶营收2.63亿元，同比+87.85%；植物咬胶营收2.98亿元，同比+114.62%；营养肉质零食营收1.90亿元，同比+38.39%；柬埔寨工厂上半年实现净利润1840万元。国内品牌爵宴618期间全网成交总额超2500万元。
维持“增持”评级。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为1.66/2.30/2.61亿元，EPS分别为0.67/0.92/1.05元，对应市盈率17.63/12.74/11.21倍。未来公司仍有估值扩张空间。
风险提示：原材料价格波动、汇率波动、公司渠道拓展不及预期等。