2024年中报点评：下游需求持续释放，募投新产能释放在即

公司2024年中报显示，24H1实现营业收入1.1亿元（同比+33.1%），归母净利润1518.9万元（同比+5.5%），扣非归母净利润1414.1万元（同比+23.7%）。其中，单24Q2营业收入5889.5万元（同比+27.1%），归母净利润772.6万元（同比-19.7%），扣非归母净利润748.3万元（同比+3.6%）。

核心观点：

1. 业绩高速增长：消费电子等下游需求持续释放，带动公司业绩高速增长。电子陶瓷用粉体材料收入大幅增长（119.1%），高压电器用粉体材料订单量增加并获国际客户认可。
2. 产能释放在即：募投项目已全线贯通，年产5万吨电子陶瓷粉体材料建设项目基本完成，年产5千吨高导热粉体材料生产线进入调试阶段，新产能将推动业绩快速增长。
3. 业务结构分化：电子玻璃类粉体受产能紧张影响阶段性供应减少，但预计随着需求转好将实现持续增长；高纯氧化铝业务获下游客户认证，有望开拓增量空间。

关键数据：

• 24H1各业务收入及毛利率：电子陶瓷用粉体材料（6291.3万元，28.5%）、电子及光伏玻璃用粉体材料（2036.5万元，20.6%）、高压电器用粉体材料（681.5万元，15.3%）、其他精细氧化铝粉体材料（1712.6万元，29.5%）、其他业务（149.5万元，8.8%）。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为44.6/61.5/77.5百万元，CAGR为85.0%，对应PE为21/16/12倍。

研究结论： 考虑到下游需求筑底回升及公司产能释放周期，业绩有望进入快速增长阶段。维持“买入”评级，建议关注。风险提示包括主要客户收入占比高、应用领域拓展不达预期、原材料价格波动等。