2024年中报点评：业绩增长符合预期，产能持续释放

业绩增长符合预期，利润端短期承压
2024年H1公司实现营业收入7.07亿元（同比+40.71%），归母净利润0.81亿元（同比+26.8%）。单季度来看，Q2营业收入4.01亿元（同/环比+39.78%/+31.43%），归母净利润0.41亿元（同/环比+10.17%/+0.45%）。利润增速慢于收入，主要由于设备、模具、人员投入大，新产品开发及小批量供货导致成本较高，产能爬坡阶段及稳定杆毛利率较低。

产品端：产品结构优化，单车价值提升
悬架系统/制动系统/阀类及异形零部件收入分别同比+52.07%/-3.01%/+17.79%。悬架弹簧收入超4亿元（同比+33%），稳定杆收入1.87亿元（同比+117%），业务占比提升至26.4%（2021年为14.26%）。稳定杆放量主要受益于吉利、比亚迪、长城等核心客户增量（同比近50%-70%）。公司从零部件向系统产品转型，单车价值量提升，客户重合度高。

客户端：稳固优质客户，积极开拓市场
公司抓住国产自主品牌机遇，拓展新客户认证，2023年获得Stellantis定点项目，2024H1已获3个定点项目。产品进入比亚迪、吉利、长城等国内供应链，及采埃孚、瀚德等海外供应商体系，积累深厚客户资源。

募投项目产能释放及产能布局完善
“新增年产8000万只弹簧技改项目”（2024年底完成）、“高精度悬架弹簧智能化生产线”（2025年3月完成）、“稳定杆及机器人弹簧项目”（2025年底完成）逐步落地。2024年3月设立重庆全资子公司，总投资约6亿元，利于配套周边主机厂。

投资建议
公司是国内汽车弹簧领军企业，短期受益于客户增量及产能释放，悬架弹簧和稳定杆业务有望快速增长。中长期看好产品应用拓展（工业机器人、工程机械等），实现营收和利润双增长。调整盈利预测：2024-2026年营收分别为1568.13/1908.68/2235.67百万（同比+26.15%/+21.72%/+17.13%），归母净利润分别为204.49/253.67/302.28百万（同比+24.63%/+24.05%/+19.16%），对应PE为15/12/10倍，维持“增持”评级。

风险提示
产能建设不及预期、客户拓展不及预期、原材料成本上升风险。