拓荆科技半年度业绩点评：公司订单高增，公司业绩稳步提升

核心观点与关键数据

拓荆科技发布2024年半年度业绩报告，受下游积极扩产及产品导入顺利推动，公司订单高速增长。1H24营业收入12.67亿元，同比增长26.22%；出货金额32.49亿元，同比大增146.50%。截至1H24，公司发出商品31.62亿元，较2023年末增长63.50%，订单持续高速增长。1H24归母净利润1.29亿元，同比增长3.64%，增速慢于收入主要由于研发费用（3.14亿元，同比增长49.61%）和销售费用（1.60亿元，同比增长39.24%）增加。

产品与技术优势

公司作为薄膜沉积设备龙头，产品覆盖PECVD、SACVD、HDPCVD、ALD等多种工艺平台。PECVD领域经验丰富，产品覆盖全系列薄膜材料；ALD产品于2023年放量；HDPCVD已通过客户端验证并获批量订单；超高深宽比沟槽填充CVD设备实现产业化应用。公司混合键合设备处于行业前列，并推出键合套准精度量测设备，提升产品覆盖率。

财务预测与估值

维持增持评级，下调目标价至175.80元。上调公司2024-2026年EPS业绩至2.93/4.43/6.26元（前值为2.73/3.87/4.94元）。参考同行2024年可比35.12倍PE，给予公司2024年60倍PE估值，考虑公司龙头地位及混合键合设备领先优势，有望受益于AI大算力拉动，维持增持评级。

风险提示

半导体景气度恢复不及预期；产品验证不及预期。