国金晨讯：A 股十月策略:重点推荐中盘成长>消费; 市场反转非银迎估值业绩双击，继续看好非银行情

图表1：9月30日主要市场指数行情回顾 2024/9/30 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,336.50 10,529.76 880.82 872.37 2,175.09 10,775.48 21,133.68 当日涨跌幅 8.06% 10.67% 22.84% 17.88% 15.36% 8.69% 2.43% 年初至今涨跌幅 12.15% 10.55% -18.64% 2.39% 15.00% 1.36% 23.97% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 本周重点关注：中小盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。成长：TMT尤其电子、计算机；国防军工；医药生物等。 消费：白酒；社服；医美；轻工 重点关注 【策略首席分析师张弛】显著“宽货币”引导阶段性反弹开启：重点推荐中盘成长>消费——A股十月策略 【固收分析师李美雍】“退平台”，如何解读？ 【非银首席分析师舒思勤】市场反转非银迎估值业绩双击，继续看好非银行情 【医药首席分析师袁维】医药行业核药专题深度：重磅药Pluvicto开启RDC新时代，核药赛道风起时 【房地产首席分析师池天惠】上广深政策齐落地，风向标意义明显 【基础化工首席分析师陈屹】政策持续超预期，重点推荐顺周期和超跌成长股 【机械首席分析师满在朋】杰瑞股份公司深度研究：国产压裂设备龙头，海外远航绘新篇 指数跟踪 截至收盘日（2024/9/30），上证指数上涨8.06%，深证指数上涨10.67%，北证50上涨22.84%，科创50上涨17.88%，创业板指上涨15.36%，中小综指上涨8.69%，恒生指数上涨2.43%；沪深两市成交额25930亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,336.50 248.97 8.06% 11,677.73 12.15% 399001.SZ 深证成指 10,529.76 1,014.89 10.67% 14,252.64 10.55% 899050.BJ 北证50 880.82 163.79 22.84% 194.60 -18.64% 000688.SH 科创50 872.37 132.35 17.88% 1,626.20 2.39% 399006.SZ 创业板指 2,175.09 289.60 15.36% 6,747.26 15.00% 399101.SZ 中小综指 10,775.48 861.44 8.69% 4,281.04 1.36% HSI.HI 恒生指数 21,133.68 501.38 2.43% 2,627.22 23.97% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，9月30日，申万31个一级行业中，美容护理（13.53%）、计算机（13.24%）、电子（12.94%）、电力设备 （11.84%）、社会服务（11.53%）涨幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 美容护理计算机电子 电力设备社会服务 通信传媒 医药生物国防军工机械设备非银金融 环保房地产商贸零售基础化工 钢铁农林牧渔 汽车综合 建筑装饰建筑材料轻工制造纺织服饰食品饮料有色金属家用电器石油石化交通运输公用事业 煤炭 银行 0.0% 来源：Choice，国金证券研究所 本周重点关注：中小盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。成长：TMT尤其电子、计算机；国防军工；医药生物等。 消费：白酒；社服；医美；轻工。 图表4：周观点及相关个股 总量 维持重点推荐具备：中小盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益张弛于回购预案规模占比最高。 策略/ 行业本周关注个股本周行业观点分析师 本轮市场行情或为“反弹”并非“反转”，持续期约为1个季度，即美国“硬着陆”确认后 逐步结束。降息等系列政策旨在带动居民资产负债表改善、促使信用预期回升，延伸为2个投资方向：1）拉动居民消费预期回暖；2）拉动市场“花钱意愿”，引导市场预期改变，叠加5000亿互换及3000亿回购，市场增量资金上升将会重点利好成长方向！而鼓励加杠杆亦势必将推升市场的上涨斜率，加快估值修复兑现。 招商证券，华泰证 券，中国银河，东非银方财富，中国平 安，新华保险，中国太平，中国太保 【券商】牛市旗手券商领涨的驱动力来自估值业绩双击，强贝塔业务（交投弹性+权益投 资）和券商并购是投资主线。【保险】市场大涨，强β属性继续演绎，同时顺周期逻辑或将开始显现，高权益弹性的保险股，以及最受益于地产政策积极的保险股是当前投资主线。 舒思勤 电子 沪电股份，立讯精密，中际旭创，水晶光电，恒玄科技 继续看好AI，重点关注半导体复苏及估值修复受益产业链。结合国庆期间黄仁勋的讲话+Meta的MovieGen+8月全球半导体销售数据，我们认为半导体积极回暖，产业链积极受益，看好低估值优势龙头公司，有望迎来周期复苏、业绩提振及估值修复的多重驱动。高通有望在10月发布8GEN4芯片，继续看好AI驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控。 樊志远 新易盛，天孚通通信信，中际旭创，工 业富联 计算机是科技成长领域国内收入占比最高的板块，前期承压明显，板块表现居末，而经济修 海康威视，萤石网复的背景下，后续基本面向上弹性也大。可以参考的线索有几个，一是最新货币/资本市场计算络，中望软件，凌 机 志软件，九方智投 控股 政策相关度高的受益方向，如金融科技尤其是证券基金IT、地产信息化、高股息、次新上市孟灿 公司并购整合等，二是财政政策变积极背景下，国内重点支持的景气方向，比如车路云、工 业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等，包括国内需求预计见底反转的方向，如信创等，三是软硬件出海。 科技 1）从长假港股表现看，中兴通讯和长飞光纤涨幅较大，分别达到46%和35%，且大幅跑赢恒生指数，值得重点关注。2）从Q3业绩和业绩展望角度看，光模块依旧是业绩最为稳健板块，另结合假期黄仁勋讲话、Meta新发的视频大模型等催化因素看，光模块继续受AI催化，应重点关注。3）从市值空间和成长性角度看，通信AI芯片想象空间最大。结合今日港股半导体板块大涨，应重点关注通信上游、AI芯片公司。 张真桢 互联美团，腾讯，分众传媒，恺英网络， 网吉比特 【互联网】龙头公司基本面边际向上，本地生活、电商、广告等受益于顺周期属性，有望走出持续性行情。【传媒】估值回升中，关注具备顺周期属性的广告板块，游戏板块龙头、业绩边际向上标的有望走出持续行情。【影视】国庆期间电影供给侧质量一般，票房表现平稳，中长期看好电影、剧集繁荣。建议关注分众传媒、恺英网络、吉比特。 许孟婕 三一重工，徐工机 关注工程机械/船舶/矿山机械/叉车板块。【工程机械】基建和地产预期的边际修复，有望带 机械 械，中联重科，中国船舶，中信重 动工程机械需求信心的持续提升。【船舶】船舶周期持续上行，“南北船”合并看好中国船舶竞争力提升。【矿山机械】受益通胀，对25年矿山机械核心下游铜、金的资本开支增长预期 满在朋 工，安徽合力 保持乐观。【叉车】顺周期通用机械预期复苏，当前首推叉车板块。 光伏&阿特斯，阳光电储能源，福莱特，福斯 特，奥特维 美国政策释放积极信号，假期港美股光储相关公司表现强势，大涨后仍为估值洼地；电力基 建内需预期修复、景气度底部迎基本面改善、全球资金抢筹中国新能源优质资产，有望驱动姚遥电新板块龙头价值重估并领涨市场，重点看好有望持续跑赢板块的“强α龙头”+“设备& 电站运营商”。 宁德时代，恒帅股 汽车份，天成自控，松原股份，比亚迪 关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，关注三花 智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，关注宁德时代陈传红等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车， 部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份。 制造 思源电气，三星医电网疗，平高电气，许继电气，明阳电气 近期利好信号不断，8月全国电网工程投资完成额同比高增65%；2024年内国网南网屡次重 大合作，加强全国电力互联互通；保变电气股权变更完成，输变电装备专业化整合进入2.0姚遥阶段；多个亿元级输变电工程获批，提升汇集与电网送出能力。输变电重点企业上半年业绩 普遍符合/超预期，下半年国内外订单兑现，看好后续弹性空间。 东方电缆，中天科持续关注海风产业链。中广核电子商务平台发布广东三个海风项目的机组招标公告，共计规 风电技，亨通光电，大模1400MW；三个项目的供货时间均为2025年8月30日前，广东海风项目有望迎来密集开工姚遥金重工，泰胜风能期。 氢能&吉电股份，中集安燃料瑞科，富瑞特装，电池森松国际，中国天 楹 板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会 推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新型电力消纳，关注姚遥运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部政策松动地 区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点关注上下游核心设备。 食饮 贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，劲仔食品 持续关注白酒&大众品。上周恰逢国庆旺销窗口期，整体动销与我们此前预期一致，即：国庆需求以各类宴席、返乡等亲朋聚饮为主，商务礼赠需求占比相对较低；考虑宴席、聚饮需求本身受大环境影响程度较低，因此动销同比下滑幅度较中秋时会有所收窄，但整体降级影响仍存，自上而下政策催化尚未传导至实体消费端。 刘宸倩 消费索菲亚，顾家家居，思摩尔国际， 轻工裕同科技，匠心家 居 关注家居&新型烟草&造纸包装。【家居】地产政策频出，板块预期正显著反转，优选低估值，具备业绩韧性标的。【造纸包装】优先关注优质格局型纸种4Q盈利弹性释放+高分红标的。【新型烟草】美国对电子烟行业监管将越发科学有效，美国合规市场或有望迎来实质性扩容。【出口】虽然我们判断补库周期或接近尾声，但考虑海外跨境电商平台仍快速发展、 美国或即将降息叠加前期市场已充分反应关税风险预期，板块估值已处低位，可优选具备α的企业进行布局。 张杨桓 山铝业，神火股 份，云铝股份 属 李超 月开始检修增加，同时火灾导致冶炼厂停产，供应压力边际缓解。消费端，铜价持续上行部 分抑制需求，但终端需求预期转暖预计有所提振。【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上涨，吨铝利润有望进一步扩张。稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。 关注铜/铝。【铜】美国9月非农高于预期，软着陆预期有所增加。供应端，预计下半年矿端 原料紧张缓解有限，再生铜或难达到上半年类似的原料补充力度。冶炼端原料及利润导致10 紫金矿业，洛阳钼 大宗&业，中国有色矿贵金业，中国铝业，天 能源 周期金属 金钼股份，北方稀土，锡业股份，华锡有色，兴业银锡 关注钼/稀土/锡。【钼】若Q4工业备库开启、钢价持续上涨，钢厂盈利空间打开，钼价上涨 通道进一步明确。【稀土】在供需改善预期显著加强和“类供改”政策催化的大背景下，商品价格已经较底部上涨近20%；而稀土板块标的尚未有明显反应，重申稀土板块股票底部向 上机会。【锡】全球锡库存见顶后加速去化，冶炼高开工下供应瓶颈显现，需求上行奠定锡李超价上行趋势。中长期看印尼、缅甸减量确定，国内外增量项目较为稀散且仍存在较大不确定 性，需求端有望受益AI赋能下、汽车智能化加持的半导体复苏和光伏景气高增，锡供需格局将长期向好。 房地 产 贝壳，绿城中国、 越秀地产、保利发展、华润万象生活 本次三大一线城市楼市新政具有风向标意义，政治局会